“业绩飘红！毛利率持续提升，扣非净利润高速增长，企业盈利能力再创新高！”

美格智能(002881)

在2024年的8月28日，公司对外公布2024年上半年的财务报告，数据显示，公司上半年的营业收入达到了13.06亿元，与去年同期相比增长了27.63%；然而，归属于母公司的净利润为0.33亿元，与去年同期相比下降了31.18%。具体到第二季度，公司营业收入为7.31亿元，同比增长26.08%，环比增长27.27%；归属于母公司的净利润为0.27亿元，同比下降11.48%，但环比大幅增长了317.75%。

经营状况分析

公司的毛利率呈现出逐季改善的趋势，而扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润也呈现出快速增长。在2024年上半年，公司的营业收入达到了13.06亿元，创下了半年度的新高。第二季度单季度的营业收入也创下了新高。虽然第二季度归属于母公司的净利润环比大幅增长，但由于出货产品结构的影响，部分毛利率较低的产品集中出货，导致上半年的整体毛利率下降了3.82个百分点。但第二季度的毛利率为17.30%，环比增长了1.61个百分点。公司的归属于母公司净利润同比下降31.18%，主要原因是非经常性损益大幅减少以及汇兑损失导致的财务费用增加。然而，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润同比增长31.98%，超过了营收增速。

海外市场表现强劲，智能网联车领域持续增长：从区域角度来看，公司持续加大海外市场的业务布局和产品拓展，知名度和营收都在持续增长。2024年上半年，公司在海外市场的营收达到了4.40亿元，同比增长38.58%，海外市场的营收占比提升了2.67个百分点，达到了33.73%。从行业角度来看，公司面向车载核心客户的5G智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货，带动了智能网联车领域的营收保持高速增长。IoT行业在海外市场的定制化、智能化产品需求强劲，国内客户的需求也重回增长轨道。在FWA领域，公司与芯片厂商紧密合作，在北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G项目，发展态势良好。预计未来公司的业绩将持续增长。

盈利预测、估值与评级

我们对公司2024至2026年的营业收入和归属于母公司的净利润进行了预测，预计分别为27.96亿元、34.09亿元和40.58亿元，对应的归属于母公司的净利润分别为1.21亿元、1.66亿元和2.12亿元，PE分别为48倍、35倍和27倍。因此，我们维持“买入”评级。

风险提示

物联网的发展可能不及预期；国际关系的波动；行业竞争的加剧；汇率的波动。

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