行业回暖迹象显现，公司业绩稳健小幅攀升，蓄势待发！

纽威数控（688697）

业绩概览

在2024年8月28日公布的2024年上半年报告显示，公司实现营业收入11.62亿元，同比增长4.93%；归属于母公司的净利润为1.45亿元，同比减少了4.86%。在第二季度，公司营业收入达到6.14亿元，同比增长5.81%，环比增长11.89%；归属于母公司的净利润为0.75亿元，同比减少6.50%，但环比增长8.10%。

业务分析

金切机床市场呈现出弱复苏的迹象，公司的收入增速相对较慢。据机床工具工业协会的数据，2024年上半年金属切削机床行业营收达到780亿元，同比增长0.5%，从第一季度的同比减少9.2%转为正增长，但增长幅度依旧较低，呈现弱复苏态势。受行业景气度影响，公司上半年收入实现正增长，但增速较低。预计随着大规模设备更新政策的推进，行业景气度有望得到改善。

市场竞争激烈，公司立式加工中心和卧式加工中心的毛利率有所下降。2024年上半年，公司实现毛利率25.31%，同比下降0.75个百分点。就产品而言，公司大型加工中心毛利率为25.18%，较去年提升0.73个百分点；立式加工中心毛利率为22.69%，较去年下降2.59个百分点；卧式加工中心毛利率为28.71%，较去年下降1.49个百分点。由于立式加工中心单价较低，下游市场相对分散，在行业低景气度时面临的竞争更加激烈，因此上半年毛利率有所下降。随着行业景气度的回升，预计立式加工中心的毛利率有望回升。

产能扩建进展顺利，交付能力持续提升。根据公司公告，募投项目三期已于2022年7月正式投产，截至2023年底已达到设计产能的75%，预计2024年底将全部达产。四期项目进展顺利，公司与苏州科技城管委会于2023年11月29日签订正式用地协议后已正式开工，预计2024年底主体工程将完工，2025年投产。随着新增产能的落地，公司的交付能力将进一步得到增强。

盈利预测、估值与评级

我们对公司的盈利预测进行了调整，预计公司2024年至2026年分别实现归属于母公司的净利润3.41亿元、4.02亿元和4.84亿元，对应当前的市盈率分别为13倍、11倍和9倍。考虑到公司未来有望受益于行业景气度的复苏，我们维持“增持”评级。

风险提示

机床行业景气度复苏可能不及预期。

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