新能源车型技术升级显著，无人驾驶商业化浪潮即将席卷而来！

同力股份（834599）

在2024年上半年，公司实现营收28.12亿元，较去年同期下降14.91%，归属于母公司的净利润为29676万元，同比减少11.16%。公司主要产品包括非公路宽体自卸车、非公路矿用自卸车以及坑道车等，服务于矿山开采和大型工程物料运输。上半年营收和净利润的下滑主要受到国内市场需求下降和海外市场增长放缓的影响。尽管如此，公司毛利率同比有所回升。第二季度营收达到16.15亿元，环比增长35%，归母净利润为17851万元，环比增长51%，毛利率也实现了同比环比的双提升。鉴于当前市场环境，我们调整了2024至2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为6.09亿元、6.79亿元和7.51亿元，对应每股收益分别为1.33元、1.49元和1.64元，PE分别为6.1倍、5.5倍和4.9倍。尽管如此，我们仍然看好公司国际市场的拓展和产品竞争力的提升，因此维持“买入”评级。

上半年，公司宽体自卸车的毛利率提升了3个百分点，TLD125车型量产，新能源车型的技术不断成熟。上半年，宽体自卸车和配件销售分别实现收入26.25亿元和1.09亿元，毛利率分别为22.28%和38.65%，均有所上升。虽然宽体自卸车销售额有所下降，但新能源车型销售显著增长，带动毛利率提升。公司研发投入也显著增加，达到7416万元，同比增长60%。TLD125型双桥驱动“刚性卡车”已开始量产，并在厄瓜多尔金属矿山交付使用，标志着公司产品进入南美高端市场的步伐。此外，公司纯电动、甲醇增程、CNG和LNG动力产品技术逐步完善，公司将继续在“大型化、智能化、新能源化”的方向上推出更多新车型。

无人驾驶车型已初步具备商业化运营的条件，与易控智驾合作完成了近300台订单的交付。经过多年的测试，公司无人驾驶车辆在矿区运行效率达到有人驾驶的90%左右，已初步具备商业化推广的能力。上半年，公司与易控智驾合作交付了近300台无人驾驶产品，矿区运行车辆超过200台，出勤率从之前的80%多提升至90%。在政策支持和引导下，公司无人驾驶产品有望开拓更广泛的市场空间，为业绩增长提供助力。

风险提示：行业波动风险、应收账款余额较大风险、产业政策变动风险

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