2023年三季报震撼来袭：史上最佳单季利润，盈利弹性全面爆发！
南方航空(600029)
动态：
南方航空于2023年10月27日公布其2023年三季报
在业务运营方面，公司在前三季度共运送旅客1.05亿人次，同比增长104.84%，达到了2019年同期的92.61%；可用座位公里（ASK）和收入座位公里（RPK）分别同比增长85.85%和117.13%，分别相当于2019年同期的90.51%和84.46%；客座率提升至77.46%，同比增长11.16个百分点，但较2019年同期下降了5.55个百分点。
具体到第三季度，公司运送旅客4021.54万人次，同比增长85.88%，相当于2019年同期的98.47%；ASK和RPK分别同比增长76.83%和105.05%，分别达到2019年同期的97.29%和93.29%；客座率为80.22%，同比增长11.04个百分点，较2019年同期下降3.44个百分点。
财务数据方面，前三季度公司营业收入达到1194.91亿元，同比增长70.31%，达到2019年同期的102.42%；归属于母公司净利润为13.20亿元，去年同期为-175.87亿元；扣除非经常性损益的净利润为-1.51亿元，去年同期为-183.22亿元。
第三季度，公司营业收入为476.61亿元，同比增长62.42%，相当于2019年同期的109%；归属于母公司净利润为41.95亿元，去年同期为-60.99亿元；扣除非经常性损益的净利润为38.09亿元，去年同期为-65.71亿元。
投资概览：
在暑运旺季的推动下，2023年第三季度公司营收较2019年同期增长了9%
随着暑运期间国内民航出行需求的持续回暖，第三季度公司国内RPK同比增长74.89%，环比增长15.20%，相当于2019年同期的111.48%；地区和国际RPK恢复至2019年同期的53.74%，其中9月的恢复率为58.94%，恢复水平有所提升。
第三季度，公司营业收入同比增长183.17亿元至476.61亿元，相当于2019年同期的109%。根据测算，其第三季度的国内和国际RASK（平均收入）达到0.49元，同比增长约20%，较2019年同期增长约14%。
CASK（平均成本）同比下降约30%，单季净利润创历史新高
第三季度，公司营业成本同比增长86.96亿元至394.57亿元。然而，由于机队日利用率提高和布伦特原油期货均价同比下降12.05%，公司第三季度的CASK同比下降27.46%。
在费用方面，公司第三季度销售费用和管理费用合计同比增长8.87亿元。然而，由于人民币兑美元汇率波动趋缓，公司第三季度财务费用同比下降24.95亿元至11.52亿元，环比减少21.95亿元。公司第三季度净利润达到52.49亿元，为上市以来最高水平；归属于母公司净利润41.95亿元，较2019年同期增长18.07亿元。
旺季票价弹性初步得到验证，关注宏观经济预期变化和国际线恢复节奏
南方航空作为亚洲最大的全服务航空公司之一，拥有“北京+广州”两大核心枢纽。公司在国内运力投放方面位居三大航之首，截至第三季度，公司机队规模达到903架，环比净增6架，规模优势持续增强。
10月国庆假期后，行业进入淡季，客流量和票价均有所下降。近期，受需求预期下降、油价上涨、人民币贬值等多重不利因素影响，公司股价持续调整，但上述风险已得到相对充分的释放。未来，宏观经济预期的变化和国际航线的恢复将是航空板块定价的关键，待周期性上升和供需反转，南航有望充分受益。
盈利预测和投资建议：综合考虑近期油价和量价表现，我们调整了公司的业绩预测，预计2023-2025年营收分别为1506.59亿元、2069.25亿元、2175.10亿元，归属于母公司净利润分别为16.09亿元、194.27亿元、175.67亿元，对应市盈率分别为68.59倍、5.68倍、6.28倍。我们继续看好航空业在本轮周期上行阶段的股价弹性，维持“买入”评级。
风险提示：（1）永久性亏损风险：现金流断裂导致破产、大规模增发导致股份大幅稀释；（2）阶段性冲击风险：宏观经济波动、
