数码印花业务稳健发展，营收业绩持续攀升，企业步入良性轨道！

华智科技（688789）

华智科技近日公布了2024年中期报告，其中第二季度归属于母公司的净利润实现了35.83%的显著增长。在2024年上半年，公司实现了营业收入8.16亿元，同比增长45.80%；归母净利润达到2.00亿元，同比增长35.45%。具体到第二季度，公司营业收入为4.47亿元，同比增长61.71%；归母净利润为1.14亿元，同比增长35.83%。

2024年上半年，公司收入增长速度超过了利润增长速度，这可能与并购和汇兑因素有关。在并购方面，2023年7月，华智科技完成了对山东盈科杰51%股权的收购，因此2024年中报中包含了盈科杰的收入和部分利润。由于盈科杰的净利率低于公司，这导致公司营收增速超过了利润增速。在汇兑方面，2023年第二季度公司财务费用约为-3372万元，而2024年第二季度财务费用为-479万元，这种变化主要是由于去年同期美元汇率上升带来的汇兑收益所致。这两方面的因素共同作用，使得公司收入增速超过了利润增速。

公司收入和业绩保持稳定增长，数码印花业务处于稳健增长轨道

自2023年第二季度起，华智科技已连续五个季度实现营收和归母净利润增速超过30%。我们认为，公司业绩的稳定增长主要得益于数码印花行业需求的旺盛，以及传统印花被逐步替代的趋势。根据公司公告，纺织品印花行业目前正处于规模化导入期，公司的工业数码喷印设备和耗材业务持续增长。随着数码喷印墨水生产规模的扩大，规模经济的效应带来了成本的持续下降，这进一步推动了数码印花工艺对传统印花工艺的替代。同时，快时尚服装和跨境电商平台的兴起，对传统印花生产方式产生了冲击，促使纺织全产业链向“小批量、零库存、快反应”的生产方式转型，从而推动了数码印花工艺的替代。

书刊印刷业务稳步推进，公司未来技术储备丰富

据公司公告，在包装书刊印刷、装饰建材等行业，数码喷印设备正在稳步替代传统生产方式。公司书刊印刷业务的子公司盈科杰收入规模稳步增长，2024年上半年实现营收5307.50万元，占2023年全年收入的87.63%，整体发展趋势向好。同时，公司在纺织品喷染、钙钛矿喷涂等领域也进行了研发和技术储备，有望以数码印花为基础，持续开拓新的增长点。

投资建议：

华智科技作为数码印花行业中技术水平高、研发能力强的企业，有望进一步扩大产能，其行业龙头地位可能会逐步显现。公司未来有望持续受益于下游印染行业的技术革新和设备更新，实现市场份额的稳步提升。我们预计公司2024-2026年的净利润分别为4.4亿元、5.8亿元和7.2亿元，对应PE分别为24倍、18倍和15倍，6个月目标价为73.20元，相当于2024年30倍动态市盈率。首次覆盖给予“买入-A”评级。风险提示：服装需求复苏不及预期；行业技术变革速度过快。

　　【点击查看研报：PDF原文】