订单盛宴不断，全年业绩稳中升！

康龙化成（300759）

业绩显著攀升，净利润大幅增长

在最新发布的2024年半年度报告中，康龙化成披露了其上半年的经营成果。2024年上半年，公司实现营业收入56.04亿元，同比微降0.63%，但归母净利润达到11.13亿元，同比增长41.64%，这一增长主要得益于参股公司PROTEOLOGIX的合并收购。尽管扣非净利润同比下降38.25%，Non-IFRSs调整后的归母净利润同比下降25.93%，但第二季度业绩表现抢眼，营业收入环比增长9.85%，归母净利润环比激增282.92%。

业务板块稳健增长，布局未来发展

在业务板块方面，实验室服务收入33.71亿元，生物科学占比超过53%，新签订单同比增长超过10%。宁波第三园区投入使用，西安和北京园区建设也在稳步推进，为公司的长期发展奠定了基础。CMC业务收入11.76亿元，新签订单同比增长超过25%，预计下半年收入将实现环比增长。临床研究服务收入8.43亿元，同比增长4.73%，得益于团队协作效率的提升和市场份额的扩大。大分子和细胞与基因治疗服务收入2.11亿元，同比增长5.49%，创新双抗CDMO项目交付助力收入增长。

毛利率略有下降，费用控制得当

2024年上半年，公司毛利率为33.39%，同比下降2.94个百分点。药物发现与研究、CMC、临床研究服务和大分子与细胞基因治疗服务的毛利率均有所下降。尽管如此，公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有所优化。

客户群扩大，订单持续增加

2024年上半年，公司新增客户超过360家，服务全球2200多家客户，其中约71.16%的收入来自多业务板块服务的客户。新签订单金额同比增长超过15%，显示出公司强大的客户粘性和品牌影响力。

盈利预测与投资建议

根据我们的预测，康龙化成2024-2026年的归母净利润将分别达到17.02/19.52/23.22亿元，对应EPS分别为0.95/1.09/1.30元，当前股价对应PE分别为19.60/17.09/14.37倍，我们首次给予“买入”评级。

风险提示：

行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

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