全域覆盖与全渠道拓展双管齐下，品牌市占率稳步攀升，业绩飙升！

登康口腔(001328)

重要公告：近期，登康口腔公布了其2024年上半年的业绩报告。在报告期内，公司实现了营收7.03亿元，同比增长5.45%，净利润达到0.72亿元，同比增长9.77%，扣非净利润为0.55亿元，同比增长6.28%，基本每股收益为0.42元。在第二季度，公司营收为3.43亿元，同比增长5.68%，净利润为0.35亿元，同比增长4.19%，扣非净利润为0.27亿元，同比增长14.22%。

在产品与渠道方面，公司通过优化产品与渠道结构，有效提升了毛利率，尽管促销活动的增加导致费用率有所上升，但扣非净利率仍然得到了改善。

在2024年上半年，公司的综合毛利率达到了46.93%，同比上升4.14个百分点。第二季度单季毛利率为45.36%，同比上升0.94个百分点，但环比下降了3.07个百分点。毛利率的提升主要得益于产品与渠道结构的优化。

由于促销活动的增加，公司的销售费用率有所上升。2024年上半年，公司的期间费用率为36.94%，同比上升4.49个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动了3.98个百分点、-0.44个百分点、0.59个百分点和0.36个百分点。

在2024年上半年，公司的扣非净利率为7.85%，同比上升0.06个百分点。第二季度，扣非净利率为7.9%，同比上升0.59个百分点，环比上升0.09个百分点。

公司持续推进全域全渠道的发展策略，新兴渠道的拓展也在持续进行中。公司坚持县域提质、终端领先、新渠拓增的渠道运作方针，并实施了爆品打造、聚焦四大节日、提升动销模式等营销策略。据尼尔森数据，2024年上半年，公司牙膏在线下渠道的市场份额达到了8.57%，排名上升至第三位；冷酸灵品牌牙刷的市场份额提升至5.64%。此外，公司电商及其他渠道的销售额达到1.79亿元，同比增长16.92%。

公司专注于口腔健康领域，综合布局、创新发展，发展口腔护理、医疗、美容、资本管理等业务板块。在主要赛道如牙膏、牙刷等，公司深耕细作，并重点布局电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理品类，以及牙齿美白、牙齿脱敏等口腔医疗器。报告期内，公司成人牙膏、成人牙刷、儿童牙膏、儿童牙刷、电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品的销售额分别同比增长7.05%、0.63%、0.46%、-3.49%、62.14%、-10.52%。

投资观点：作为口腔健康领域的龙头企业，登康口腔通过全域全渠道的发展策略，助力核心品类成长，并通过品类延伸完善产业布局，未来有望持续成长。预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.94/1.11/1.31元，对应PE为26X/22X/19X，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动、市场开拓不及预期、市场竞争加剧等风险。

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