“揭秘公司24年中报亮点：汽车板块强势增长，XR业务收入弹性不足引关注”

兆威科技（股票代码：003021）

在本年度的前半期，公司实现了营业收入6.45亿元，同比增长达到了28%；归属于母公司的净利润达到了0.94亿元，同比增长29%；毛利率达到了31.23%，同比提升了3.19个百分点。在上半年，公司海外市场的收入达到了1.16亿元，同比增长接近一倍，其中我们估算大约有50%的收入来自海外的大客户。然而，由于主要客户MR产品的出货速度放缓，公司在收入端的整体增速并未达到市场的预期。

在汽车电子领域，前半年的收入同比增长了33%，在公司总收入中的占比进一步提升至53%。公司已成功进入博世、比亚迪、长城等知名客户的供应链，并在车载运动屏幕、电动尾翼等产品上实现了对国内自主品牌及新兴车企的量产交付。随着汽车电子电动化率的持续提升，我们预计该领域在2024年将保持40%以上的高速增长。

在医疗与个人护理领域，公司前半年的收入同比下降了41%，未来的收入增长将依赖于医疗终端设备的智能化应用和新项目的落地进展。在通信领域，公司前半年的收入同比增长了21%，主要业务涉及基站天线配套的RCU调节模组以及天馈传动模组等产品，整体业务波动受到通信行业投资节奏的影响。

在智能消费领域，公司前半年的收入达到了1.53亿元，同比增长52%，占公司总收入的23.7%。在智能家居领域，公司已在洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统、开关伸缩调节器等产品上实现了成功试产；在XR领域，受MR产品出货量影响，公司上半年收入增速不及预期。作为重要客户未来的关键产品线，随着成本降低、AI功能的开发以及软件配套的逐步完善，MR产品的规模化潜力巨大。在人形机器人领域，公司开发的灵巧手模组技术储备丰富、产品成熟度高，已经开始向国内人形头部企业批量供货，并与海外人形头部企业积极洽谈。预计在海外XR客户的合作支持下，公司有望顺利推进灵巧手模组和汽车电子产品在海外头部客户中的应用。

我们预测公司2024-2025年的归属于母公司净利润将分别达到2.3亿元和3.2亿元，同比增长29%和37%，对应的每股收益（EPS）为1.35元和1.86元。因此，我们给予公司“增持”的投资评级。

财务数据与估值预测

2023A 2024E 2025E

风险提示

下行风险：主要客户元宇宙产业发展不及预期，市场竞争加剧，汽车销量放缓可能影响公司业绩

上行风险：MR市场需求超预期增长，汽车新项目加速推进，单车配套价值量提升

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