消费电子型材市场持续发力，业绩稳健攀升，未来成长潜力无限看好！

创新新材（600361）

动态：创新新材公布了2024年上半年财报，报告期内，公司营业收入达到387.33亿元，同比增长9.94%；归属于母公司的净利润为5.78亿元，同比增长13.87%。

分析：公司业绩保持稳健增长，主要得益于型材及铝杆线缆业务的强劲表现。2024年上半年，公司营业收入387.33亿元，同比增长9.94%；归属于母公司的净利润5.78亿元，同比增长13.87%。第二季度单季，公司收入达210亿元，同比增长11.85%，环比增长17.86%，归母净利润2.97亿元，同比增长22.5%，环比增长5.29%，扣非归母净利润2.84亿元，同比增长18.5%，环比增长3.8%。产品结构方面，2024年上半年，公司棒材、铝杆线缆、板带箔、型材、结构件和其他产品分别实现收入234/78/53/16/0.6/6亿元，同比增长-1%/+60%/+8%/+22%/-24%/+40%；毛利率分别为7.29/2.63/2.45/2.35/(0.33)/0.15亿元；上半年产量达到244.08万吨，同比增长5.40%，其中型材、铝杆线缆、棒材、板带箔产量分别为6.24/45.41/163.05/29.38万吨。

展望：我们对铝合金行业的龙头公司持乐观态度，认为其在业务结构优化和高附加值产品比例提升方面具有优势。1)消费电子型材：与富士康、立讯、比亚迪电子、蓝思、捷普等企业合作，成为苹果的核心铝合金供应商，有望受益于端侧AI推动的铝结构件渗透率提升；2)汽车轻量化型材：产品广泛应用于防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件等，公司已成为多个国内外汽车和动力电池龙头品牌的供应商；3)铝杆线缆：2024年上半年电网工程投资2540亿元，同比增长23.7%，电力基础设施的更新改造带动了铝杆线缆需求的增加，公司在国内市场铝线材占有率排名第三，铝杆线缆业务有望从电网建设的高增长中获益。

公司作为苹果铝合金材料的主要供应商，有望从苹果AI引领的新一轮消费电子硬件创新周期中获益。铝合金材料在消费电子结构件中应用广泛，散热性能优异，且加工难度和材料成本低于钛合金。在苹果AI引领的消费电子硬件创新周期中，端侧AI将增强对手机散热性能的要求，铝合金结构件的使用量有望增加，公司作为苹果的核心供应商，有望从中受益。

汽车轻量化趋势推动铝合金单车用量增加，公司积极布局汽车轻量化型材业务，有望实现快速增长。汽车轻量化和新能源车渗透率的提升预计将带动单车铝合金用量的增加，《节能与新能源汽车汽车技术路线图2.0》预计到2025年和2030年单车用铝量将分别达到250kg/辆和350kg/辆。公司已与比亚迪、宁德时代、小米、理想、奔驰、宝马、奥迪等国内外知名汽车品牌和头部Tier1供应商建立了合作关系，有望从汽车轻量化趋势中获益。

深度参与苹果再生铝闭环回收利用技术，再生铝处理能力持续提升，有望进一步增加利润。苹果持续推动再生铝的应用，在各种Apple产品中采用100%再生铝金属。公司与苹果自2017年起在再生铝方面进行深入合作，凭借“合金配方建议+一流合金工艺+回收铝闭路循环”的综合解决方案，成为苹果铝闭环供应链的关键参与者。2023年，公司循环利用再生铝101.39万吨，处于行业领先水平。预计2024年将完成14条智能化进口再生铝回收处理生产线建设，具备年处理205万吨再生铝的生产能力，再生铝用量的增加有望进一步增加利润。公司与苹果中框核心供应商工业富联签署战略合作协议，在3C消费电子型材、废铝回收等环节展开全面战略合作，与下游结构件厂商的紧密绑定有望提升回收环节的竞争力。

投资建议：预计公司2024/2025/2026年收入分别为870.0/973.5/1075亿元，预计归母净利润分别为14/20/26亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、扩产不及预期、消费电子ID创新不确定性、汽车轻量化不及预期。

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