国际化布局稳步推进，公司业绩腾飞在望！

运机集团（股票代码：001288）

重大事件

运机集团于8月27日公布2024年上半年业绩报告，报告显示2024年上半年实现营业收入5.93亿元，同比增长26.40%；归属于母公司的净利润为0.61亿元，同比增长23.98%；扣除非经常性损益后的净利润为0.59亿元，同比增长28.53%。在第二季度，公司营业收入达到3.29亿元，同比增长21.40%；归属于母公司的净利润为0.30亿元，同比增长36.36%；扣除非经常性损益后的净利润为0.29亿元，同比增长31.82%。公司营收的增长主要是由于根据客户需求交货量增加所致。

投资要点

随着我国矿业投资的稳步增长，矿业行业正进入一个高景气区间。2021年至2023年，我国采矿业固定资产投资平均增速达到5.83%。煤炭开采和洗选业、黑色金属矿开采业以及有色金属矿采选业的固定投资额也保持了较高增速。根据2024年1-7月的数据，采矿业固定资产投资同比增长19.3%。公司主要客户为矿山企业，其产品需求与矿业景气度密切相关。输送设备在矿山设备采购成本中占比约20%。矿业的高景气度有望推动公司输送机设备需求的增长。

积极拓展海外市场，在手订单创历史新高

公司积极响应国家政策，主动对接“一带一路”的发展机遇，与大型国有企业共同拓展海外业务。2023年以来，公司通过西芒杜铁矿项目、西部水泥埃塞项目、中钢巴西公司、印尼三林公司等合作项目，深入开发全球40大矿企客户。2024年，公司设立澳大利亚和几内亚孙公司，进一步完善全球化布局。截至2024年一季度末，公司在手订单达到24亿元，其中60%为海外订单。随着公司海外布局的加强，预计公司在手订单金额以及海外订单将持续增长。

与华为签署全面合作协议，加速数智化进程

2024年7月16日，公司与华为签署全面合作协议，华为将在联合方案设计、全球生态合作、大模型开发以及人才培训与技术支持等方面为公司提供支持，帮助公司构建智能制造能力和“矿石流”全场景数智化集成解决方案与服务能力。目前，公司的全资子公司华运智远已与华为云签订合作协议，合作项目逐步落地，有利于公司推进产业数智化转型。

费用管控良好，盈利能力显著提升

2024年上半年，公司销售费用率为4.72%，同比下降0.32个百分点；管理费用率为5.55%，同比上升0.12个百分点；研发费用率为3.64%，同比下降0.21个百分点；财务费用率为1.47%，同比上升3.07个百分点。公司管理费用率增长主要由于职工薪酬和中介机构咨询费用同比增加，财务费用率增长主要由于可转换公司债券按实际利率法摊销增加，但公司整体费用管控能力有所提升。上半年公司整体毛利率为30.85%，同比增长7.03个百分点；输送机设备整机营业收入占营业总收入92.08%，毛利率为31.34%，同比增长8.57个百分点，盈利能力显著提升。

盈利预测

预测公司2024-2026年收入分别为17.27、24.53、32.19亿元，每股收益分别为1.16、1.73、2.40元，当前股价对应PE分别为21.6、14.5、10.4倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

全球矿山资本开支计划不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；汇率变动风险；海外项目地缘政治风险；原材料价格变动风险；智能化募投项目推广不及预期风险；股权激励进展低于预期风险。

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