苏农银行24Q3业绩解析：贷款规模微降，不良率与关注类贷款稳定
事件
苏农银行发布2024年三季报业绩。24Q3营收同比-3.3%，拨备前利润同比-21.0%，归母净利润同比+5.2%。24Q1-3营收同比+4.8%，拨备前利润同比+4.1%，归母净利润同比+12.2%。24Q1-3年化ROE同比+0.52pct至11.32%。核心一级资本充足率同比+0.36pct至10.66%。当下2024EP/B为0.5x，2024EP/E为4.7x，TTM股息率为3.5%，同业均值分别为0.6x、5.5x、4.7%。
点评
24Q1-3净息差较24H1略微下降1bp，经测算单季度生息资产收益率和计息负债成本率环比均-2bp。24Q1-3净利息收入同比-4.8%，较24H1的-7.0%降幅收窄，24Q3净利息收入同比+0.1%。经我们测算，24Q1-3净息差为1.39%，较24H1下降1bp，降幅逐季收窄。24Q3单季度净息差为1.37%，较24Q2环比上升1bp。24Q3经测算的生息资产收益率环比-2bp至3.23%。生息资产结构方面，24Q3贷款在生息资产中占比环比+0.4pct至59.8%，个人贷款占比环比+0.5pct至22.8%。24Q3经测算的计息负债成本率-2bp至1.99%。存款定期化仍然持续，我们推测是存款价格因素帮助公司控制负债成本。
贷款总额环比减少，主要源于公司贷款，存款保持定期化趋势。贷款：较23年末，24Q3贷款总额+3.8%，其中企业贷款+8.4%，个人贷款+0.2%。24Q3贷款较24Q2环比减少39亿元，主要源于公司贷款，可能与24Q3主动压降政信大额贷款有关。存款：较23年末，24Q3存款+7.8%，其中个人存款+14.6%，企业存款-5.7%。存款占计息负债比例环比+3.3pct至89.8%，定期存款占比环比+0.9pct至62.4%。
不良率和关注率均环比持平，拨备覆盖率有所下降。资产质量：不良率为0.91%，关注率为1.19%，环比均持平，与同业相比较优。拨备覆盖率为429.56%，环比-13.31pct。
24Q1-3净手续费及佣金收入同比-18.0%。24Q1-3手续费收入同比-4.9%，手续费支出同比+5.5%。其他手续费净收入同比+35.6%，其中投资收益同比+63.7%，为主要支撑。
24Q1-3成本收入比为32.84%，同比+0.24pct。24Q1-3营业费用同比+6.2%，其中业务及管理费同比+5.6%。
风险：资产质量不及预期
