三季度业绩暂遇挑战，公司低调深耕低空市场布局全面升级
莱斯信息(688631)
鉴于公司在空中交通管理领域的领先地位，我们继续给予“买入”评级
鉴于公司城市治理业务在短期内面临压力，我们调整了公司2024-2026年的归属于母公司净利润预期至1.31、2.09、2.72亿元人民币（此前预期为1.74、2.26、2.91亿元人民币），每股收益预计为0.80、1.28、1.66元，当前股价相对于预期PE分别为136.4、85.3、65.5倍。鉴于公司在空管领域的优势地位及对低空经济的先见布局，我们维持“买入”评级。
城市治理业务收入下降，导致第三季度业绩承受短期压力
2024年前三季度，公司实现营业收入9.18亿元人民币，同比下降5.07%；归属于母公司净利润为1557.69万元，同比增长29.09%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-442.01万元，同比下降140.74%。具体来看，第三季度实现营业收入2.80亿元人民币，同比下降36.31%；归属于母公司净利润为2102.88万元，同比下降14.56%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为849.78万元，同比下降64.66%。具体分析如下：（1）第三季度营业收入下降主要由于城市治理业务收入减少。（2）由于毛利率较低的城市治理业务收入占比下降，公司第三季度综合毛利率为38.53%，同比上升14.24个百分点。（3）在费用方面，第三季度销售费用同比下降11.19%；管理费用和研发费用分别同比增长3.99%、16.46%。（4）第三季度公司计提的信用减值损失为2476.43万元，同比增加较多。
打造低空飞行服务核心产品，推动示范项目实施
公司研发了低空飞行服务保障系列新产品——“莱斯天牧”系列，包括低空飞行管理服务平台“天牧-M”、无人机运营服务系统“天牧-S”、空域航线规划仿真系统“天牧-P”和起降场智能管理系统“天牧-A”等。同时，公司与北京市、上海市、重庆市、江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、珠海市等20多个省、市地区进行深入交流，形成战略合作关系，并在部分区域取得阶段性成果。
风险提示：行业竞争加剧；核心技术人员流失风险。
