三季度业绩逆势攀升，合同负债大幅增长，业绩环比改善惊人！
应流股份(603308)
在10月29日公布的2024年前三季度报告中，应流股份展现了其财务状况的最新动态。报告期内，公司总收入达到了19.10亿元，同比增长了5.72%；尽管归母净利润为2.27亿元，同比下降了6.90%，但单就第三季度而言，公司收入为6.42亿元，同比增长了3.06%，归母净利润为0.75亿元，同比下降了8.75%。
经营动态
在第三季度，应流股份新签订单显著增加，合同负债也随之大幅上升，显示出对公司未来收入增长的乐观预期。从Wind投资者互动平台的消息来看，未来十年燃气轮机新订单预计将超过1370亿美元，而未来五年维修市场的年规模将达到235.52亿美元，市场前景十分广阔。在燃气轮机国产化进程中，应流股份承担了关键型号燃气轮机透平叶片的国产化任务，其客户涵盖了国内行业巨头如中国联合重燃、上海电气、东方电气、航发燃机、龙江广瀚等，同时，公司也为海外客户如西门子、贝克休斯等批量提供动叶、导叶和护环等热端部件。截至2024年9月30日，公司燃气轮机在手订单约8亿元，其中在8月至9月间新签订单达到4亿元。三季度末，公司合同负债增至1.71亿元，较二季度末增加了1.17亿元。公司目前订单充足，对其燃气轮机业务收入的长期增长持乐观态度。
三季度业绩环比上升，盈利能力逐步提升。根据公司公告，第三季度公司收入同比增长3.06%，环比增长5.94%；归母净利润同比下降8.75%，环比增长22.95%。第三季度公司净利率达到10.88%，较第二季度提高了1.73个百分点，表明公司的盈利能力正在逐步改善。
计划发行可转债以扩大生产，提升综合竞争力。应流股份计划发行不超过15亿元的可转债，用于叶片机匣加工涂层项目、先进核能材料及关键零部件智能化升级项目，以及补充流动资金。这些投资将有助于公司构建完整的叶片、机匣生产、加工及涂层生产链，增强在航空发动机和燃气轮机零部件领域的核心竞争力。同时，扩大先进核能材料的产能，提升现有产品的技术水平，优化产品结构，扩大经营规模，从而提高公司的整体竞争力和盈利能力。
盈利预测、估值与评级
我们预测，应流股份2024至2026年的营业收入分别为27.64亿元、32.65亿元和38.65亿元，归母净利润分别为3.90亿元、4.68亿元和5.80亿元，对应的市盈率分别为24倍、20倍和16倍，因此维持“买入”评级。
风险提示
应流股份面临的风险包括人民币汇率波动、原材料价格波动、下游需求不及预期以及低空应用场景推广不及预期等。
