铝价飙升，景气度高涨！2024Q4业绩或将迎新高峰！
天山铝业(002532)
综合型铝业巨头，业绩显著受益于铝价攀升
在本年度前三季度，该企业营业收入达到207.96亿元，同比下降6.93%；归属于母公司的净利润为30.84亿元，同比增长88.36%。其中，政府补助约为1.47亿元，计入当期损益。调整后的净利润为29.61亿元，同比增长122.72%。鉴于四季度氧化铝和电解铝价格强劲，以及新疆电解铝产能的规划，我们对2024至2026年的业绩预测进行了调整，预计归母净利润分别为42.47亿元、44.77亿元和49.59亿元，同比增长率分别为92.6%、5.4%和10.8%。每股收益预计为0.91元、0.96元和1.07元，对应10月29日收盘价的市盈率分别为7.5倍、7.1倍和6.4倍。公司凭借其一体化布局和区位优势，维持“买入”评级。
三季度业绩受铝价下跌影响，四季度预期业绩改善
2024年第三季度，公司营业收入为70.11亿元，同比下降7.12%，环比增长0.73%；归属于母公司的净利润为10.10亿元，同比增长63.48%，环比下降25.35%。三季度业绩下降主要由于电解铝价格环比下跌975元/吨，以及政府补贴减少约1.1亿元。展望四季度，由于电解铝和氧化铝价格持续上涨，预计公司业绩将显著受益。
积极布局新领域，拓展成长空间
公司持续加大在铝上游产业链的布局，积极推进广西铝土矿的探转采工作、几内亚铝土矿项目的开采与发运，以降低成本；此外，公司在新疆地区拥有20万吨待建合规电解铝产能，预计电解铝产量将进一步提升，展现出显著的增长潜力。
中期利润分配预案彰显信心
公司发布中期利润分配预案，计划向每位股东派发现金红利2元（含税），总额约为9.23亿元，分红比例约为30%，体现了公司对未来发展的信心。
风险提示：铝价波动风险、在建项目进展不及预期等。
