建设银行Q3业绩解析：非利息收入与拨备计提助力稳健增长，不良率保持平稳

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建设银行发布2024年三季报业绩。24Q3营收、归母净利润同比增速环比改善，其他净收入贡献显著（同比增量贡献超过160亿）。拨备前利润同比增速环比弱化。营收同比-2.7%，拨备前利润同比-10.9%，归母净利润同比+3.8%。24Q1-3营收同比-3.3%，拨备前利润同比-6.3%，归母净利润同比+0.1%，转负为正。24Q1-3的年化ROA同比-0.07pct至0.87%，年化ROE同比1.02pct至11.03%。核心一级资本充足率同比+1.18pct至14.10%。当下2024EP/B为0.6x，2024EP/E为6.0x，TTM股息率为5.1%，同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8%。

点评

24Q1-3净息差较24H1下降，负债端成本相对刚性下降空间有限，未能抵消资产端压力。24Q1-3净利息收入同比-5.9%，较24H1的-5.2%继续下滑，24Q3净利息收入同比-7.3%。24Q1-3净息差为1.52%，与24H1相比-2bp。Q3测算净息差为1.46%，环比-4bp，生息资产收益率为3.16%，环比-7bp，计息负债成本率为1.85%，环比-2bp。存款占计息负债比例环比-1.8pct至78.0%。

不良率环比持平，预计对公贷款质量仍是压舱石。不良率为1.35%，环比持平。拨备覆盖率为238.8%，环比-1.7pct。我们认为对公贷款的资产质量仍是压舱石。

24Q1-3净手续费收入同比-10.3%，较24H1略有改善。其他净收入的增量来源是公允价值变动和汇兑净损益。

24Q1-3成本收入比为24.4%，同比+0.7pct。

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