“稳中求进，业绩持续攀升：揭秘企业强劲韧性与稳健经营之道！”
益丰药房（股票代码：603939）
在2024年10月30日，公司公布了2024年第三季度的业绩报告。报告显示，在2024年的前三个季度，益丰药房实现了总收入172.2亿元，同比增长了8.38%；归属于母公司的净利润达到11.1亿元，同比增长了11.14%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为10.9亿元，同比增长了13.01%。
就季度表现而言，2024年第三季度，益丰药房实现了收入54.56亿元，同比增长了5.31%；归属于母公司的净利润为3.13亿元，同比增长了6.38%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.06亿元，同比增长了6.51%。
关于经营分析，第三季度的扩张步伐相对平稳。在本季度，益丰药房新增了679家门店，其中包括自建门店420家，并购门店60家，以及新增加盟店199家。自建和加盟的节奏与上半年相近，而并购的节奏有所放缓。我们认为，在当前的市场环境下，注重并购的质量，并适当放缓并购的步伐，有利于公司更加稳健的运营。
在短期内，公司关闭了365家门店，导致费用有所增加，但这将有利于公司未来的发展。在第三季度，公司的销售费用率为26.94%，管理费用率为5.03%，同比都有所上升。虽然关闭经营不善的门店或通过搬迁降低未来租金的举措短期内会在费用上增加，但长期来看，这些举措有望提升公司的整体经营质量，推动公司向好的方向发展。
在前三个季度，公司的毛利率保持稳定，并且主要业务板块均实现了增长。具体来看，公司中西成药收入约为130.5亿元，同比增长了8.79%，毛利率为35.59%，同比上升了0.68个百分点；中药收入为16.5亿元，同比增长了8.95%，毛利率为49.17%，同比上升了0.34个百分点；非药品收入为19.6亿元，同比增长了0.15%，毛利率为49.15%，同比上升了0.38个百分点。
在盈利预测、估值与评级方面，鉴于行业整体增长的压力以及公司积极调整经营策略以适应市场环境，我们下调了公司24-26年的归属于母公司净利润预测，从原来的15.88/18.35/21.24亿元下调至14.80/17.66/20.74亿元，分别同比增长了5%/19%/17%。预计的每股收益分别为1.22/1.46/1.71元，当前的股价对应PE分别为19/16/13倍，我们维持“买入”评级。
风险提示包括外延并购的不确定性风险、处方外流的不达预期风险、互联网的冲击风险以及收入地区集中的风险等。
