《收入稳步增长，新品力挺未来业绩爆发！》
佰仁医疗（688198）
在最新的2024年三季报中，佰仁医疗展现了其财务状况的最新动态。报告期内，公司营业收入实现了13.57%的同比增长，然而，归母净利润却同比下降了16.56%，显示出利润端的短期压力。尽管如此，公司持续增强研发实力，不断丰富产品线，并对创新成果进行转化，预计随着新产品的上市和推广，四季度业绩有望实现显著增长。维持当前评级。
以下为支撑评级的关键因素
在收入方面，佰仁医疗在2024年前三季度实现了稳定的增长。具体来看，公司在此期间的总营业收入达到了2.92亿元，同比增长13.57%，而归母净利润为0.59亿元，同比下降16.56%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.55亿元，同比下降10.85%。在第三季度，公司的营业收入为1.02亿元，同比增长13.25%，归母净利润为0.24亿元，同比下降10.04%；扣非归母净利润为0.23亿元，同比下降5.83%。
公司主营业务保持稳健增长，未来业绩增长潜力巨大。佰仁医疗依托品牌优势，积极开拓新的市场领域，并巩固其在核心市场的竞争力，确保了主营业务收入的持续增长。在心脏瓣膜置换与修复治疗、先天性心脏病植介入治疗、外科软组织修复等主要业务板块，2024年前三季度收入分别同比增长14.78%、10.82%、14.33%。尤其是人工生物心脏瓣膜，其收入达到8,749.25万元，同比增长15.54%。随着血管生物补片、介入主动脉瓣系统等新产品的上市和推广，预计将有效推动公司四季度收入增长，并为未来业绩增长提供新的动力。
公司持续加大研发投入，新产品有望带来新的业绩增长点。2024年前三季度，佰仁医疗的研发费用达到1.09亿元，同比增长72.77%，占营业收入的37.28%。这种高水平的研发投入有助于加速研发成果的转化。目前，公司在研的多款产品进展顺利，包括血管生物补片、心脏瓣膜生物补片、介入主动脉瓣系统等，均已获得批准；介入瓣中瓣系统预计近期将完成审批；胶原纤维填充剂-I、眼科生物补片等已申报注册；介入肺动脉瓣、消化外科生物补片等产品注册工作即将启动；分体式介入瓣系统的动物试验也在顺利进行中。公司不断扩展研发管线，未来发展前景值得期待。
关于估值
预计佰仁医疗在2024-2026年的归母净利润分别为1.64亿元、2.29亿元、3.22亿元，对应的EPS分别为1.20元、1.67元和2.35元，PE分别为102.7倍、73.7倍、52.4倍，维持现有评级。
评级面临的主要风险
包括产品研发失败风险、产品销售不及预期风险以及带量采购政策变动风险。
