10月快递需求爆发，内贸集运运价持续攀升！交通运输行业周报揭示行业新动态
投资要点：
一、行业动态跟踪
航运船舶
1）特朗普“2.0”关税推动全美补库，支撑春节前集运运价：受特朗普加征关税主张影响，近期全美开启“囤货模式”以应对涨价风险。若特朗普上任后如期实施关税政策，例如其竞选时表示将对所有进口商品加征10%到20%的关税、对中国商品征收60%关税，预计进口商将提价以转嫁关税成本。无党派研究机构彼得森国际经济研究所的一项研究表明，特朗普主张的关税政策可能会使中等收入的美国家庭每年损失超过2600美元。企业及消费者共同囤货的行为或导致年底前美国外贸活动出现激增，叠加美东港口再次罢工风险和农历新年之前的传统备货，预计会对集运运
价形成一定支撑。同时，特朗普再上台或让欧盟对华贸易政策转向。据德国新闻电视频道网站11月22日报道，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟在特朗普入主白宫后必须重新调整其竞争政策，至少在有关中国电动汽车的关税争端中有望达成协议，因为欧盟不能只看到与中国的贸易风险。
2）11月23日上海出口集装箱运价指数报2160，环比下降4.1%：SCFI综合运价指数上周环比下跌4.1%，至2160点。其中，上海-欧洲/地中海/美西/美东/东南亚运价分别环比下降1.2%/0.3%/8.6%/1.3%/3.4%。
3）本周MR大西洋一篮子运价大涨：BCTI指数上周环比上涨17.7%，至548点。LR1中东-日本环比上涨11.0%;MR-太平洋环比上涨21.1%;MR-新加坡-澳洲环比上涨4.2%;MR-大西洋环比上涨39.3%。
4）本周VLCC运价上涨：BDTI指数上周环比上涨2.1%，至915点。VLCCTCE环比上涨9.8%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比上涨12.9%/12.7%/4.0%;SuezmaxTCE环比下降3.6%：AfamaxTCE环比上涨9.3%。
5）本周BDI下跌：BDI指数上周环比下跌1.0%，至1644点。其中，BCI环比上涨
1.4%;BPI环比下降4.0%;BSI环比下降4.1%。
6）本周新造船价指数上涨0.02%：11月23日新造船价指数环比上涨0.02%，为189.2点；油轮船价指数环比上涨0.04%；散货船船价指数环比持平；气体船船价指数环比持平；当月集装箱船价指数环比上涨0.3%，为117.8点。
7）PDCI环比上涨9.17%：本期（11月9日至15日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1441点，环比上涨121点，涨幅9.17%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比+18.02%/+9.69%/+14.05%/+3.35%。
快递物流：
1）中通快递2024Q3业绩稳健增长，25年重视巩固份额优势。中通快递披露2024三季报，2024Q3公司件量同比增长15.9%，调整后净利润23.9亿元，同比增长2.0%。三季度公司核心单票收入同比+1.8%，直客收入占比的提升抵消了单包裹重量下降以及增量补贴增加所带来的负面影响；单票运输+分拣成本同比下降8.4%，即6分钱。基于未来几个月的预判，公司下调了年度业务量的目标，预期同比增长11.6%至12.3%。公司表态正重新平衡资源分配以及网络定价策略，从而重获业务量增长动力并扩大市场份额领先优势，同时盈利质量会保持稳固。
2）10月快递需求受益错期，价格环比提升符合旺季规律。10月快递行业增速回升至24%，10月通达系件量增速：韵达（31.8%）>圆通（31.2%）>申通（30.4%），今年双11各大电商平台预售提前，平均提前至10月14日左右，10月20日开始全面发货，将整体节奏提前一周，故10月需求增速受益基数。10月旺季通达系总部价格再度提升，符合季节性规律，10月通达系总部单价：圆通2.31元（同比-3.2%，环比+0.13元），韵达2.02元（同比-11.4%，环比+1分），申通2.03元（同比-3.8%，环比+1分）。
3）顺丰控股正式港股IPO，拟募资约56.6亿元。11月19日，顺丰控股公告称公
司于11月19日至22日招股，拟全球发售1.7亿股H股，发售价将为每股32.3至36.3港元，预计募资金额约56.61亿港元（假设超额配股权未获行使）。拟将全球发售募集资金的45.0%用于加强国际及跨境物流能力；35.0%用于提升及优化顺丰在中国的物流网络及服务；10.0%将用于研发先进技术及数字化解决方案，升级供应链和物流服务及实施ESG相关措施；剩下10.0%用作营运资金及一般企业用途。
航空机场：本周BAI80指数同比上涨12.6%：根据TACIndex，本周BAI100为2330.00，环比下降1.6%，同比上涨1.0%。上海浦东航空货运指数BAI80为5339.00，环比下降2.8%，同比上涨4.0%；香港航空货运指数BAI30为4125.00，环比上涨1.9%，同比上涨0.2%。
二、核心观点
航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，油轮未来三年景气度有望持续提升。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，催化市场持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动
造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。
快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。短期行业号召反内卷，同时逐渐进入旺季，行业价格有望上涨，板块情绪将再次修复；中长期仍坚持龙头配置思路，竞争环境下龙头具有产能优势、件量规模优势、定价与降本优势，或将是份额与利润双升的长期分化局面。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）韵达股份：件量增速回升，经营修复，业绩弹性释放。
供应链物流：1、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：
1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。2、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：短期受益于货代景气提升，物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。3、红利资产、高股息品质。关注：1）深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估。
航空：当前时点关注国庆出行数据，在顺周期改善预期下，航空需求有望进一步提升；中期看好行业竞争格局改善叠加供需逻辑持续兑现下的航司业绩弹性。本轮航空周期，行业供给低速增长具有较高确定性，出入境政策持续支持，国际航线呈复苏态势，静待国内需求回暖，票价弹性有望释放。重点关注公司：春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航。
风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
