“二季度业绩攀升，今明两年稳健成长路线图已现！火爆来袭！”

华星光电(300433)

维持目标价人民币18.6元，预计有9%的上升空间。继续给予“买入”评级。

重申华星光电的“买入”评级：我们继续看好华星光电的发展前景。公司二季度业绩表现强劲，超出我们的预期，预计未来两年利润将有稳定且较高的增长。我们预计公司2024年和2025年净利润将分别同比增长27%和15%。华星光电的增长动力主要来自于：1）苹果iPhone需求的提升，2）安卓智能手机垂直一体化组装业务的扩展，3）AIPC新业务的增量，以及4）汽车电子领域，特别是明年新客户的增量。在相对谨慎的资本支出下，公司的整体业务扩张推动了利润的增长。目前，华星光电2024E市盈率为22倍，估值水平吸引，我们继续维持“买入”评级。

二季度业绩稳步增长：今年第二季度，华星光电收入达到人民币13.4亿元，同比增长28%，环比下降14%，同比增速依然强劲。公司毛利率为16.4%，同比下降0.4个百分点，环比增长3.9个百分点。从上半年来看，组装收入占比提升、汽车电子产品结构和新品爬坡对毛利率产生了一定的负面影响，但公司通过提升良率和效率，整体毛利率表现依然良好。公司二季度营业利润达到6.96亿元，同比大幅增长59%，环比增长29%。二季度净利润为5.52亿元，同比增长13%，环比增长79%，超出我们之前的预测。二季度扣非净利润同比下滑9%，环比增长82%。根据二季度业绩及三季度指引，我们维持对2024年、2025年盈利预测不变。

业绩要点及展望：1）手机零部件：金属玻璃结构件保持稳定增长，公司成立脆性材料及非脆性材料事业部，确保长期增长。2）手机组装：预计下半年市场将推出多款AI手机，公司将抓住市场旺季机会，扩大销售。3）笔电：华星光电将提供包括玻璃金属在内的零部件、模组以及系统级整机产品，抓住AIPC的新增需求。4）智能汽车：公司加强与大型客户的合作，有望提升明年新品的单车价值量。综合来看，今年下半年市场旺季，公司多条业务线充满活力，运营和成长动力强劲。

投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不及预期，下半年增长可能乏力。国内外新能源汽车销量增长放缓。行业竞争加剧，玩家利润率受压，复苏速度慢于预期。公司多元化业务投入增加，费用增长较快，可能对业绩表现造成拖累。

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