三季度点评报告：稳健增长双翼齐飞，平陆运河导航新成长风口
事件：
于2023年10月26日，北部湾港公布了其三季度财报。在2023年的前三个季度里，公司实现了营业收入48.96亿元，较上年同期增长7.50%；归属于母公司的净利润达到了8.48亿元，同比增长9.25%；扣除非经常性损益...
北部湾港（000582）
事件：
于2023年10月26日，北部湾港公布了其三季度财报。在2023年的前三个季度里，公司实现了营业收入48.96亿元，较上年同期增长7.50%；归属于母公司的净利润达到了8.48亿元，同比增长9.25%；扣除非经常性损益后的净利润为7.32亿元，同比增长5.08%。在第三季度，公司营业收入为17.20亿元，同比增长11.86%；归属于母公司的净利润为2.43亿元，同比增长9.31%；扣除非经常性损益后的净利润为2.32亿元，同比增长14.76%。
投资要点：
在第三季度，公司的经营表现稳健，业绩增长符合预期。在前三季度，公司的货物吞吐量累计达到了22,971.44万吨，同比增长12.40%，集装箱吞吐量为574.95万标箱，同比增长15.43%。特别是第三季度，货物吞吐量同比增长22.48%，集装箱吞吐量同比增长17.96%，增速在全国港口中处于领先地位，显示出其成长潜力。同时，公司的利润率也有所提升，前三季度的归母净利率为17.31%，同比增长0.27个百分点，毛利率为34.52%，同比增长0.22个百分点。尽管第三季度的归母净利率略有下降，但毛利率却实现了同比提高0.56个百分点，显示出公司定价能力的稳定性。
广西进出口的蓬勃发展和平陆运河的开通为成长空间提供了新机遇。前三季度，广西的进出口总额实现了超过13%的增速，同比增长18.4%，在全国31个省（市、自治区）中排名第六。作为广西进出口的重要枢纽港，北部湾港将继续受益于腹地进出口的增长。目前，广西的海铁联运班列已覆盖国内18个省的69个市的138个站点，北部湾港的集装箱航线也通达全球100多个国家和地区的200多个港口。随着平陆运河的建设，广西将进一步增强对腹地区域的辐射能力，并发挥其连接世界的作用。预计平陆运河将在2026年竣工，这将提升西部陆海新通道的运输能力和效率。货物通过平陆运河出海比通过广州出海可缩短约560公里的航程，预计西部陆海新通道沿线地区的运输费用每年可节省约52亿元以上，这将进一步释放北部湾国际枢纽海港的航运优势和潜力，更好地服务于西南、中南地区向南入海直达东盟的需求。北部湾港将成为西南地区面向世界的高成长性枢纽港。
盈利预测和投资评级：鉴于西南地区港口的良好成长性，我们预测北部湾港在2023至2025年的营业收入分别为65.97亿元、71.66亿元和77.85亿元，归母净利润分别为11.50亿元、12.70亿元和14.18亿元，对应市盈率分别为11.39倍、10.31倍和9.24倍。我们首次给予该股票“增持”评级。
风险提示：经济增长不及预期、进出口需求不及预期、全球宏观经济恶化、货量增速不及预期、自然灾害等意外事件的发生。
