"低空经济腾飞，两机业务引领增长新风口，远期空间无限广阔！"

应流股份（603308）

在8月27日，应流股份发布了2024年上半年度报告。报告显示，公司在报告期内实现了收入12.68亿元，同比增长7.12%，但归属于母公司的净利润为1.52亿元，同比下降5.95%。在第二季度，公司收入为6.06亿元，同比增长5.08%，而归属于母公司的净利润为0.61亿元，同比下降23.33%。

业务动态

公司的主要业务板块——两机业务，在报告期内实现了显著增长，收入同比增长19.65%。具体来看，公司在燃气轮机领域的业务表现强劲，为多种型号的燃气轮机提供了热端产品，其功率范围涵盖了12MW至400MW的主要型号，客户遍布全球各大燃气轮机巨头。此外，公司在航空发动机业务领域持续为C919和C929等机型供应核心零部件，同时，随着海外航空市场的需求增长，公司LAEP系列发动机机匣的订单规模也在不断扩大。核电业务方面，公司近期在核电核准组数上取得了突破，预计核电设备与核能材料的需求将持续增长。公司在核电铸件领域和核能新材料领域均取得了进展，其中核能新材料及零部件的收入同比增长了18.39%。

低空经济布局

应流股份积极布局低空经济业务，受益于政策支持，该业务有望实现长期增长。根据《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，预计到2030年，我国通用航空装备市场规模将达到万亿级别。公司已与相关单位合作，推进了YLWZ-190发动机使用氨燃料的试验，并完成了YLWZ-300发动机的装配和试车，成功竞得混动包项目，正在加紧后续订单的配套与交付工作。

盈利预测、估值与评级

基于对公司的业绩预测，我们预计2024至2026年，公司的营业收入将分别为27.64亿元、32.65亿元和38.65亿元，归属于母公司的净利润预计为3.90亿元、4.68亿元和5.80亿元，对应的市盈率分别为18倍、15倍和12倍。基于此，我们维持对公司的“买入”评级。

风险提示

公司在经营过程中面临的风险包括人民币汇率波动、原材料价格波动、下游需求不及预期以及低空应用场景推广不及预期等。

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