24小时业绩压力下，自主可控核心优势依然坚不可摧

龙芯中科（688047）

公告：

该企业于近期发布了2024年度上半年的财务报告。在2024年上半年，公司营业收入达到2.20亿元，较去年同期下降了28.68%，归属于母公司的净利润为-2.38亿元，扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为-2.60亿元。

分析师观点：

在2024年上半年，龙芯中科的业绩面临一定的压力，尽管芯片类收入实现了同比增长。上半年的营业收入为2.20亿元，同比下降了28.68%，归属于母公司的净利润为-2.38亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-2.60亿元。公司业绩的短期压力主要源于：1）宏观经济环境、电子政务市场和公司传统优势的工控领域部分重要客户采购活动尚未恢复；2）随着龙芯芯片产品竞争力的增强，芯片销售收入相应增加，公司调整了销售策略，减少了整机型解决方案的销售。具体业务来看，2024年上半年，公司信息化芯片收入达到1.09亿元，已超过去年全年的信息化芯片收入，毛利率回升至21.55%；工控芯片收入为5415万元，毛利率为52.47%，芯片类收入总额为1.63亿元，同比增长了8.51%；此外，公司解决方案收入为5617万元，同比减少了64.14%，毛利率为23.42%，同比提升了4.31个百分点。

在信息化领域，公司利用市场调整的机遇，大幅提升了产品的性价比和软件生态系统，展现出积极的发展势头。以龙芯3A6000为代表的新一代产品已进入市场小批量阶段，其市场影响力和用户认可度持续上升。在桌面CPU方面，随着龙芯3A6000的推出，相关解决方案也陆续推出并进入小批量推广阶段，与上一代3A5000产品相比，3A6000在总体性价比上有了显著提升，下游厂商的销售积极性也有所提高。在服务器CPU方面，公司支持下游厂家完成了龙芯3C5000/3D5000双路和四路服务器的研制，并进入市场推广阶段，龙蜥、欧拉等服务器社区OS，以及麒麟、统信等品牌OS对龙芯服务器平台的支持不断完善，相关云计算与云存储解决方案厂商也在不断增加，基于龙芯CPU的服务器已进入中国移动等运营商的服务器集采标包，龙芯服务器方案在行业应用中逐渐占据一席之地。

在工控领域，公司采取点面结合的策略，以解决方案带动芯片销售，灵活调整产业链组织。一方面，公司显著提升了龙芯嵌入式/专用芯片的性价比，在嵌入式CPU开放市场中形成了竞争力。在报告期内，2K0300、2K0500、2K1000、2K1500、2K2000、3A3000、3A4000、3A5000等芯片产品已在能源、交通、智能制造等多个行业的工控领域得到批量应用，在工业控制器、工业计算机、网络装备等设备中运行。另一方面，公司充分发挥了龙芯在底层技术和生态开放方面的优势，支持行业ODM伙伴辐射工控产业链，支持设备企业通过自研板卡和设备，通过解决方案弥补开发环境等生态不足，从而带动芯片销售。在报告期内，公司支持客户基于2K0300的嵌入式板卡方案实现小批量出货；支持打印机客户基于2P0500研发黑白单功能、四合一一体机、扫描仪等系列机型，即将推向市场；支持客户基于2K2000和3A6000开发的NUC整机，已在能源、智能制造企业得到初步应用。

投资建议：尽管公司业绩在短期内面临压力，但其自研指令集和自主可控的核心竞争力并未改变，在国内仍属于第一梯队，且芯片类收入呈现出小幅增长的趋势。随着政策性市场的回暖以及开放市场的拓展，公司未来的成长空间值得期待。根据公司2024年半年报及对行业的分析，我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为-2.17亿元（原预测为-1.06亿元）、0.10亿元（原预测为0.44亿元）、1.21亿元（原预测为1.55亿元）。尽管公司短期业绩承压，但其高自主可控程度和稀缺性突出，长期来看在政策性市场和开放市场中具有较高潜力，因此维持“推荐”评级。

风险提示：（1）下游需求可能不及预期：信创国产化替代的落地速度若放缓，可能对公司产生不利影响。（2）产业链生态建设可能不及预期：公司致力于构建独立生态系统，但前期生态匮乏的问题可能随之而来，如果上下游产业链在龙芯生态建设方面退缩，公司可能面临市场逐渐

　　【点击查看研报：PDF原文】