2024年上半年大放异彩：公司业绩飞跃式增长，盈利实力再攀新高！

华瑞生物(600161)

2024年上半年业绩显著提升，盈利能力稳步增强

2024年上半年公司实现营收28.41亿元，同比增长5.59%，实现归属于母公司净利润7.26亿元，同比增长28.1%。扣除非经常性损益后的净利润达到7.23亿元，同比增长29.35%。毛利率提升至55.67%，较去年同期增长7.13个百分点；净利率达到34.68%，较去年同期增长5.91个百分点。在2024年第二季度，公司营收16.19亿元，同比增长15.76%，归属于母公司净利润4.09亿元，同比增长34.28%，扣除非经常性损益后的净利润为4.1亿元，同比增长33.93%，毛利率和净利率分别上升至55.37%和34.17%。我们对公司长期发展持乐观态度，继续维持对其盈利预测，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为14.12亿元、17.39亿元和21.94亿元，当前股价对应PE分别为33.4倍、27.1倍和21.5倍，维持“买入”评级。

人血白蛋白产品持续高速增长，血浆采集量保持稳定增长

2024年上半年，公司人血白蛋白产品收入为11.35亿元，同比下降6.93%，毛利率为52.63%，同比增长8.41个百分点；静注人免疫球蛋白（含层析）产品收入为13.39亿元，同比增长21.97%，毛利率为57.49%，同比增长11.42个百分点；其他血液制品收入为3.78亿元，同比下降2.56%，毛利率为58.07%，同比下降10.34个百分点。截至2024年上半年，公司单采血浆站总数达到102家，其中在营单采血浆站数量为80家，实现血浆采集量1294吨，同比增长15%，占国内行业总采浆量的约20%。

销售费用率持续下降，研发项目进展顺利

2024年上半年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为3.9%、8.3%、2.43%和-0.83%，同比变化分别为-1.78个百分点、+0.29个百分点、+1.47个百分点和-0.02个百分点。在2024年第二季度，这些费用率分别为3.41%、7.88%、2.75%和-0.57%，同比变化分别为-2.56个百分点、-0.25个百分点、+1.58个百分点和+0.53个百分点。成都蓉生利用层析工艺纯化的人纤维蛋白原产品已获得上市批准；兰州血制的人凝血酶原复合物正处于上市许可申请阶段；成都蓉生的皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa和注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白等研发项目临床试验进展顺利；武汉血制的人凝血酶原复合物和成都蓉生的人凝血因子IX已获得《药物临床试验批准通知书》。

风险提示：采浆量增长未达预期、新产品上市未达预期、产品销售未达预期等。

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