特检占比节节攀升，数字化驱动运营实力大飞跃

迪安诊断(300244)

动态：公司公布2024年中报，2024年上半年营业收入达62.18亿元（同比减少9.12%），归属于母公司净利润为0.72亿元（同比减少84.17%），扣除非经常性损益后归属于母公司净利润0.75亿元（同比减少77.34%），经营活动产生的现金流量净额为-2.79亿元（同比减少1101.44%）。第二季度营业收入为32.45亿元（同比减少10.11%），归属于母公司净利润0.49亿元（同比减少83.42%），扣除非经常性损益后归属于母公司净利润0.52亿元（同比减少73.28%）。

分析：

公司的ICL业务持续稳健增长，特检业务的收入占比也在不断提升。2024年，公司以“医学诊断整体化解决方案提供者”的战略目标，针对关键疾病和业务模式，不断丰富解决方案，加大拓展力度。上半年，公司新开检测项目176项，诊断服务业务收入达23.62亿元，其中ICL业务收入21.88亿元（同比增加6.32%），保持稳健增长。在关键疾病业务方面，感染性疾病增长93%，血液疾病增长84%，神经和免疫疾病增长53%，推动公司特检业务收入占比持续提升，上半年特检业务收入9.61亿元，占诊断服务业务收入的40.69%，较去年末提升1.19个百分点。从业务模式来看，合作共建业务发展顺利，上半年新增共建实验室41家，累计超过700家，业务收入同比增长11%；精准中心发展质量不断提升，上半年新增10家精准中心，累计达80家，其中38家实现盈利，业务收入同比增长35%；O2O模式崭露头角，上半年“晓飞检”与公立医院体检科合作，首创“全国联检”新模式，合作客户累计超过700家。我们认为，随着DRGS等政策的实施，医疗机构提高医学效率和降本增效的需求有望不断释放，公司凭借规模化的供应链、全面的检测项目、领先的技术平台，检验服务业务收入有望持续增长。

数智化布局加速，提升运营效率，AI驱动检测更高效精准。2024年，公司加大数智化建设，全面提升实验室的精益化、自动化和智能化，优化大数据及AI技术在诊疗和健康管理的创新应用。公司一方面加强底层数字技术，深化数字交易系统，助力公司降本增效，数字交易系统使得业务流程效率提升25%，供应链运营效率提升90%。另一方面，公司将数字化延伸至业务端，通过AI驱动检测更高效精准，例如IrisLIMS第四代产品的推出，通过人工智能算法和多模态生物数据基础模型的融合，病原体宏基因报告效率提升10倍，染色体自动识别率高达99%。我们认为，公司的数智化布局不仅能提升运营效率，还能推动精准诊疗的发展，公司有望凭借其强大的数字化和信息化能力，不断巩固竞争优势。

盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为132.75亿元、144.44亿元、157.79亿元，同比增速分别为-1.0%、8.8%、9.2%，实现归属于母公司净利润分别为4.39亿元、7.01亿元、9.26亿元，同比分别增长42.9%、59.7%、32.0%，对应当前股价PE分别为15倍、9倍、7倍。

风险因素：质量控制风险；渠道业务集采风险；诊断服务业务中特检业务占比提升进度不及预期风险。

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