储能产业加速，营收逆势上扬，业绩环比显著改善！

鹏辉能源(300438)

事件：

该企业发布了2024年的上半年财务报告。报告显示，在上半年，鹏辉能源实现了营业收入37.73亿元，同比有所下滑，减少了13.8%；同时，归属于母公司的净利润为0.42亿元，同比大幅下降，减少了83.4%。进入第二季度，公司营收有所回升，单季营收达到21.76亿元，同比和环比分别增长了15.8%和36.3%；归母净利润为0.25亿元，同比和环比分别下降了63.2%和上升了54.8%。

市场分析：

对于鹏辉能源上半年的表现，市场分析师认为，尽管营收和毛利率有所承压，但在第二季度已经出现了环比的改善。具体来看，1）在收入方面，2024年上半年营收的下降主要是由于户用储能电池的出货量和售价均出现了较大幅度的下降，导致储能电池业务收入下滑。第二季度营收环比增长，显示出收入的改善趋势。从地域分布来看，上半年境内和海外收入占比分别为86.4%和13.6%，与去年上半年相比变化不大。2）毛利率方面，上半年销售毛利率为14.20%，同比下降了3.95个百分点，主要受到了储能电池售价和毛利率下降的影响。第一、第二季度毛利率分别为11.84%和15.93%，二季度毛利率有所提升。3）在费用和损益方面，上半年四项费用率合计为10.92%，较去年上半年增加了1.66个百分点，主要原因是销售费用中的市场推广费用增加和管理费用增加。此外，资产减值损失同比增加了172%，主要为存货跌价损失。4）净利润方面，上半年归母净利润同比下降了83.4%；第二季度净利润同比和环比分别下降了63.2%和上升了54.8%。

业务动态：

尽管储能业务收入受到压力，但鹏辉能源仍在继续深化储能产品的出货和研发。上半年，公司大型储能和通信储能产品的出货量和销售收入均实现了较大幅度的增长，而户用储能产品的出货量和收入则有所下降。在欧洲户用储能市场，由于电价下降和政策退坡，需求受到了一定的抑制。但随着降息政策的落地和库存的逐步去化，需求有望逐步恢复。公司还持续加强与大型储能、户用储能行业的头部客户合作，并积极拓展工商业用户侧储能业务。此外，公司还在电价峰谷差较大的广东、浙江、江苏、河南等地成立了区域销售团队，积极拓展工商业储能业务。在产能布局方面，公司计划在乌兰察布市建设储能项目和半固态电池项目。

动力和消费电池业务进展良好，业绩稳步提升。上半年，公司动力电池收入同比大幅增长，公司通过服务现有优质客户，如上汽通用五菱、北京汽车制造厂等，并积极开拓轻型动力市场，如商用车、电动两轮车、电动船舶等细分市场，以提升市场份额。在消费电池细分市场上，公司也在积极寻求增长机会，加大关键客户的拓展力度，推动业绩的稳步增长。公司持续加强在消费电子市场的布局，积极拓展优质大客户，并在无线耳机、蓝牙音箱、电子烟、个人护理产品等多个细分市场中保持领先地位。

新品发布，创新驱动发展。2024年8月28日，公司举办了新品发布会，推出了户用储能低温电芯POLAR系列和电力领域高功率大容量风鹏电芯590Ah，并发布了第一代固态电池技术及未来的研发路线。公司展示了第一代固态电池的实物，并为此款电池自研了高离子电导率、高稳定性、低成本氧化物复合固态电解质，并开发了独特的电解质湿法涂布工艺，实现了固态电池在工艺和材料的双重突破。公司预计，未来3到5年，随着工艺的优化和材料的进一步降本，固态电池的成本有望降至与常规锂电相当。第一代固态电池的能量密度达到了280Wh/kg，循环寿命为600次。预计2025年，通过使用更高比例的硅基负极，能量密度将超过300Wh/kg。鹏辉能源的第一代固态电池已通过针刺测试，安全性强，且能在-20℃至85℃的宽温域内稳定充放电，对极端气候的适应性良好。根据公司发布的信息，预计2025年将启动中试研发并小规模生产，2026年将正式建立产线并批量生产。

投资建议：

作为全球领先的锂电池制造商之一，鹏辉能源专注于储能电池领域，市场地位稳固。考虑到2024年欧洲户用储能需求承压，以及大容量储能电池价格的持续下降，预计全年业绩将受到一定影响。因此，我们下调了公司2024

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