2024上半年业绩大爆发！盈利能力飙升，核心业务强劲增长惊艳市场

华立科技(301011)

重要信息：

2024年8月28日，华立科技发布2024年中报，显示2024年上半年营收达到4.62亿元（同比增长27.85%），归属于母公司净利润为3600.3万元（同比增长106.02%），扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3651.6万元（同比增长115.31%）。

投资分析：

2024年上半年归属于母公司净利润实现显著增长，公司盈利能力得到明显提升。

（1）2024年上半年营收增长27.85%，达到4.62亿元，归属于母公司净利润增长106.02%，为3600.3万元，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润增长115.31%，达到3651.6万元。这主要得益于公司游戏游艺设备及动漫IP衍生产品业务的业绩提升；2024年上半年毛利率为29.86%（同比上升2.04个百分点），净利率为7.79%（同比上升2.95个百分点）；期间费用率为15.13%（同比下降3.76个百分点），销售、管理、研发费用率同比分别下降0.5、-0.37、-1.23个百分点，显示公司费用控制良好，盈利能力得到增强。

（2）从季度角度看，2024年第一季度和第二季度的营收分别为2.15亿元和2.47亿元（同比增长37.60%和20.42%），归属于母公司净利润分别为1997.6万元和1602.7万元（同比增长247.51%和36.66%）。

游戏游艺设备及动漫衍生品业务增长强劲，游乐场运营盈利能力得到改善。（1）游戏游艺设备：2024年上半年游戏游艺设备销售收入达到2.45亿元（同比增长55.58%），毛利率为25.89%（同比上升-3.95个百分点），主要得益于文娱消费行业的景气度回升，以及投资者对新增游乐场和更新游戏游艺设备的意愿增强。公司已获得包括《极品飞车》、《宝可梦》、《奥特曼》等多款IP的全球或区域代理权。公司正在稳步拓展海外市场，调整营销策略，持续推出主打产品。境外市场主要通过策辉有限进行销售，2024年上半年营收和净利润分别为2.25亿元和568.6万元（2023年上半年为1.36亿元和80.6万元），增长强劲。（同比增长22.99%），毛利率为43.61%（同比上升3.77个百分点）。公司通过丰富产品线、加大投放力度、深化自研国潮风卡片机《三国幻战》的运营和推广，积极提升客户转化率和单台动漫卡通设备卡片销售效率。未来，公司将聚焦产品储备和研发，首先升级迭代现有的动漫IP衍生产品，其次储备全球顶级IP和国内潮流IP，专注于新品研发。

（3）游乐场运营：2024年上半年游乐场运营收入为5251万元（同比增长-0.78%），毛利率为6.23%（同比上升12.40个百分点），盈利能力显著提升，主要得益于公司主动优化部分经营不佳的门店，提高经营效率。未来，公司将通过提供差异化的运营服务来发展游乐场业务，持续优化游乐场运营业务。

股权激励计划彰显公司长期发展信心。

公司计划向董事兼副总经理AOSHIMAMITSUO、董事会秘书华舜阳、财务总监冯正春等合计不超过98人（首次授予65人，预留33人）授予545.8万股，约占公司总股本的3.72%，其中股票期权和第二类限制性股票分别为450万股和95.8万股，行权价格分别为每份15.11元和每股9.07元。首次授予的股票期权和第二类限制性股票分三年行权，2024-2026年的行权考核目标均为当期净利润同比2023年增长不低于25%、55%和93%。

盈利预测及投资评级：我们预测公司2024-2026年的营业收入分别为10.44亿元、12.91亿元和14.71亿元，归属于母公司净利润分别为0.86亿元、1.18亿元和1.40亿元，对应PE分别为30倍、22倍和19倍。作为国内商用游戏游艺设备行业的领军企业，公司业务涵盖了设计研发、生产、销售和运营的全产业链。随着国内外游艺设备需求的回暖，公司业绩有望进一步增长。基于此，我们维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、估值中枢下移、供应链供货及质量控制、人员流失、IP续约不及预期、其他娱乐方式替代风险、海外拓展不及预期、信用减值风险等。　　【点击查看研报：PDF原文】