2024半年报亮点揭晓：业绩稳健攀升，高分红持续回馈投资者！

三七互娱(002555)

投资要点

事件：在2024年上半年，三七互娱营收达到了92.32亿元，同比增长18.96%；归属于母公司的净利润为12.65亿元，同比增长3.15%；扣除非经常性损益后的净利润为12.75亿元，同比增长14.27%。在第二季度，公司营收为44.82亿元，同比增长12.16%，环比下降5.65%；归属于母公司的净利润为6.48亿元，同比增长43.63%，环比增长5.25%；扣除非经常性损益后的净利润为6.59亿元，同比增长47.99%，环比增长6.93%。公司的业绩表现符合市场预期。此外，作为A股市场首家提出连续性季度分红的公司，三七互娱在2024年第一季度和第二季度分别派发现金红利每10股2.10元，累计现金分红9.28亿元，股利支付率达到73.36%。

老游长线运营实力持续增强，小程序游戏表现亮眼添增量。2024年上半年，公司营收同比增长18.96%，境外收入28.98亿元，同比下降4.27%，主要得益于长线产品《Puzzles&Survival》的稳健表现和新游《Puzzles&Chaos》在2023年第三季度的上线。境内收入63.34亿元，同比增长33.82%，主要得益于《斗罗大陆：魂师对决》等存量产品的持续贡献和《凡人修仙传：人界篇》及小程序游戏《寻道大千》的出色表现。第二季度营收环比下降5.65%，主要原因是老游戏生命周期内的流水自然回落和新游戏上线数量有限。同时，归母净利润和扣非归母净利润环比增长，主要得益于产品利润的逐步回收。第二季度销售费用环比下降14.60%，销售费用率为55.09%，环比下降5.78个百分点。

多元产品储备充沛，期待新品周期逐步开启。三七互娱持续推进全球化布局，专注于MMO、SLG和轻游戏三大领域。截至2024年第二季度，公司储备了包括国漫东方玄幻MMO《斗罗大陆：猎魂世界》等在内的9款自研产品和包括西方魔幻MMO《诸神黄昏：征服》等在内的16款代理产品。新游戏储备丰富，覆盖了多个赛道。其中，《三国群英传：鸿鹄霸业》和《时光杂货店》等新游戏已经上线，我们期待公司的新游戏储备能够陆续上线，为营收和利润的增长做出贡献。

盈利预测与投资评级：考虑到公司新游戏上线节奏略慢于此前预期，我们下调了对公司未来三年的盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为1.21元、1.38元和1.56元，对应的市盈率分别为11倍、10倍和9倍。我们看好公司存量产品的利润回收和新游戏周期的开启，认为这有望推动公司业绩持续增长，因此维持“买入”评级。

风险提示：新游戏表现不及预期，市场竞争加剧，行业监管风险

　　【点击查看研报：PDF原文】