2024上半年业绩爆表！Q2营收飙升，国际化步伐加速，海外市场再发力

汇川技术(300124)

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汇川技术于8月26日公布了2024年上半年财务报告：报告期内，公司总营收达到了161.83亿元，较上年同期增长29.98%。归属于母公司的净利润为21.18亿元，同比增长1.98%，调整后的净利润为20.68亿元，同比增长10.77%。

投资分析:

在2024年第二季度，汇川技术的营业收入实现了显著增长。上半年营收同比增长29.98%，母公司净利润增长1.98%，调整后净利润增长10.77%。这种增速的差异主要是由股权类投资项目的公允价值变动所导致。具体到第二季度，营收为96.91亿元，同比增长26.36%，环比增长49.27%，而母公司净利润为13.07亿元，同比下降1.72%，环比增长61.12%。

尽管市场竞争加剧和结构变化，毛利率有所下滑。2024年上半年，毛利率为31.77%，同比下降4.50个百分点，母公司净利率为13.09%，同比下降3.59个百分点。毛利率下降的主要原因是新能源汽车及轨道交通业务收入占比提升以及市场竞争加剧。第二季度毛利率为29.85%，同比下降6.27个百分点，环比下降4.78个百分点，而母公司净利率为13.49%，同比下降3.85个百分点，环比上升0.99个百分点。费用率方面，上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为5.33%、4.33%、9.10%、-0.03%，同比分别下降0.71个百分点、-0.49个百分点、-1.30个百分点、上升0.09个百分点。

新能源汽车与轨道交通业务收入实现高速增长。在业务板块中，通用自动化收入75.20亿元，同比增长9.70%；智慧电梯电气收入23.31亿元，同比下降1.56%；新能源汽车与轨道交通收入62.29亿元，同比增长96.26%，这主要得益于新能源汽车渗透率的持续提升以及下游客户定点车型的大规模生产。

公司海外业务拓展成效显著。2024年上半年，海外业务收入达到9.47亿元，同比增长16.78%。公司新设了越南等子公司的分支机构，并在泰国建立了汇川联合动力工厂。目前，公司全球已设立18家子公司及办事处，新增10家联保中心，全球联保中心总数达到26家。在亚洲市场，公司通过行业线出海模式在电梯、注塑机、手机3C等行业获得大量订单，在欧洲市场则与全球TOP客户在测试台、纺织、空调与制冷等行业建立合作关系，并取得批量订单。

盈利预测及投资建议：鉴于市场竞争的激烈程度，我们对公司的盈利预测进行了调整。预计公司2024-2026年将实现收入369.58、450.68、538.80亿元，同比增速分别为21%、22%、20%；归母净利润预计为50.89、65.16、78.72亿元，同比增速分别为7%、28%、21%。以当前股价计算，对应市盈率分别为22.5、17.6、14.5倍。鉴于公司海外业务的持续拓展，我们维持“增持”评级。

风险提示：需关注下游需求复苏不及预期、行业竞争加剧、产品出海不及预期、贸易政策变化以及原材料价格波动等风险。

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