2024年中报亮点揭秘：新兴市场业绩惊艳，盈利实力稳步攀升！

海尔智家(600690)

资讯快讯：海尔智家近日公布了2024年上半年业绩报告，报告期内，公司实现了营业收入1356.23亿元，同比增长3.04%，归属于母公司的净利润达到104.20亿元，同比增长16.25%，扣除非经常性损益后的净利润为101.61亿元，同比增长18.09%。在第二季度，公司营业收入为666.45亿元，同比增长0.13%，环比第一季度下降3.38%；归母净利润为56.47亿元，同比增长13.11%，环比增长18.32%；扣非净利润为55.21亿元，同比增长12.57%，环比增长18.98%。

业绩稳健增长，国际市场表现抢眼：根据奥维云网的数据，2024年上半年，国内家电与厨卫产品市场零售额和零售量分别下降了6.2%和2.4%，其中空调、冰箱、洗护、油烟机、燃气灶和水家电行业的零售额同比变化分别为-14.5%、+0.4%、3.6%、-0.2%、+2.7%和+2.3%。海尔智家在2024年上半年实现了营收1356.23亿元，同比增长3.04%。从地区分布来看，国内市场收入增长2.3%，主要得益于公司多品牌策略和新媒体营销的变革；海外市场收入增长3.7%，得益于公司在发达国家的市场份额提升，以及在南亚、东南亚和中东非市场的深入布局。在业务板块上，制冷、厨电、洗护、空气能源解决方案和全屋用水业务分别实现营收411.28、202.75、297.37、292.35和81.06亿元，同比增长1.8%、0.3%、5.0%、3.8%和6.6%，多元化业务布局得到加强。品牌方面，卡萨帝在国内高端市场冰箱、洗衣机、空调等品类中零售额份额领先，套系销售收入同比增长145%；Leader品牌零售额增长31%，在抖快新赛道上表现强劲，增幅高达402%。

数字化转型推动效率提升，盈利能力持续优化：面对复杂多变的市场环境，海尔智家积极推进全流程数字化转型，不断提升用户体验和运营效率，巩固盈利能力。2024年上半年，公司销售毛利率为30.6%，同比提升0.2个百分点，主要得益于国内数字化变革和海外供应链的协同效应；净利率为7.8%，同比提升0.9个百分点。第二季度单季毛利率为32.3%，同比提升0.2个百分点，净利率为8.6%，同比提升1.1个百分点。费用方面，上半年销售、管理、研发和财务费用率分别为13.78%、3.82%、3.75%和0.04%，同比分别变动-0.48、-0.33、-0.07和0.05个百分点。其中，销售费用率的优化得益于数字化变革带来的营销资源配置、物流配送及仓储运营效率提升；管理费用率的优化得益于数字化工具优化业务流程和组织效率的提升。第二季度费用率也实现了同比优化，进一步提升了经营效益。

投资展望：作为家电行业的领军企业，海尔智家拥有全球化的布局和高端化品牌战略，数字化转型有效降低了成本并提升了效率。随着下半年消费品以旧换新政策的全面实施，行业龙头有望从中受益。我们预测公司2024-2026年的归母净利润分别为194.65、216.37和236.64亿元，EPS分别为2.06、2.29和2.51元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为12、11和10倍，因此维持“推荐”评级。

风险警示：需关注海外业务的不确定性、原材料价格波动、市场竞争加剧以及汇率波动等风险。

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