2024上半年业绩稳健增长，新兴业务蓄势待发，未来展望一片光明！

中瓷电子(003031)

动态：在8月27日，中瓷电子公布其2024年上半年业绩报告，报告期内公司实现营业收入12.22亿元，较上年同期略有下降，降幅达到2.44%。与此同时，公司归属于母公司的净利润为2.12亿元，同比下降了6.30%。

在上半年，公司的各项业务领域均稳步推进，整体经营业绩保持稳定态势。具体来看，公司的营业收入和归属于母公司的净利润分别同比下降2.44%和6.30%。按业务板块划分，电子陶瓷材料及元件领域在上半年实现营业收入8.18亿元，同比下降11.86%，占公司总营收的56.33%，毛利率为23.40%，同比下降5.20个百分点；而第三代半导体器件及模块领域实现营业收入6.34亿元，同比下降1.79%，占公司总营收的43.67%，毛利率为33.00%，同比提升了9.68个百分点。另外，公司内部抵消的营收金额总计为2.30亿元。

自去年完成重大资产重组后，公司融入的第三代半导体器件及模块业务表现出良好的发展势头：在氮化镓业务上，作为国内领先的氮化镓通信基站射频芯片与器件、微波点对点通信射频芯片与器件供应商，公司在该细分市场占有率位居国内首位，产品技术与质量均达到国内领先、国际先进水平。公司正持续推进自动化产线建设，相关产品的产能和供货能力得到显著提升；在碳化硅业务方面，公司现有碳化硅功率模块包括650V、1200V和1700V等系列，主要应用于新能源汽车、工业电源、新能源逆变器等领域。未来，公司计划攻克高压SiC功率模块领域，以期在智能电网、动力机车、轨道交通等高压、超高压领域抢占市场份额，实现对IGBT功率模块的部分替代。国联万众的碳SiC功率模块凭借其高质量和稳定性，已获得比亚迪、珠海零边界等主要客户的认可，在终端市场展现出技术先进性和强大的竞争力。

公司持续在精密陶瓷等前沿新兴领域发力，为公司未来成长空间拓展助力：精密陶瓷零部件，采用氧化铝、氮化铝等先进陶瓷材料经精密加工制成，具有高强度、耐腐蚀、高精度等优异性能，适用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等半导体关键设备。自2023年以来，公司加大了精密陶瓷零部件领域的研发投入，已成功开发出氧化铝、氮化铝精密陶瓷零部件产品，建立了精密陶瓷零部件制造工艺平台，其陶瓷加热盘产品的核心技术指标已达到国际同类产品水平并通过用户验证，实现了关键零部件的国产化，并已批量应用于国内半导体关键设备。公司目前订单充足，产能利用率保持高水平。

投资观点：预计中瓷电子2024至2026年的归属于母公司净利润将分别达到5.70亿元、7.59亿元和10.02亿元，对应的市盈率分别为29倍、22倍和16倍。作为国内电子陶瓷外壳领域的龙头企业，公司技术实力雄厚，正加速推进电子陶瓷领域的国产替代。同时，公司在精密陶瓷零部件领域、三代半导体（GaN、SiC）高成长赛道的布局，有望为其未来的成长空间带来显著拓展。维持“推荐”评级。

风险因素：GaN和SiC等新兴业务发展不及预期、行业竞争加剧等风险因素需关注。

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