2024年上半年业绩亮点解读：营收强劲增长，拨备策略彰显稳健

杭州银行(600926)

核心观点

公司业绩保持稳定增长。据公司发布的业绩快报，2024年上半年营收达到193亿元，同比增长5.4%，增速较一季度提高1.9个百分点；归属于母公司净利润达到100亿元，同比增长20.1%，增速较一季度降低1.0个百分点。年化加权平均ROE为19.5%，同比增长0.8个百分点，盈利能力处于较高水平。

净利息收入实现增长，非息收入表现良好。上半年净利息收入增长0.5%，较一季度降幅收窄，非息收入同比增长14%，其中手续费净收入同比下降9.9%，主要得益于投资收益的强劲增长。上半年非息收入占营收的38.1%，同比提高3.0个百分点。

贷款增长强劲，净息差略有下降。截至报告期末，资产总额接近2.0万亿元，同比增长7.8%，贷款总额0.9万亿元，同比增长11.7%。其中，企业贷款和零售贷款较年初分别增长14.7%和6.0%，增速在业内表现良好。杭州市贷款增速相对较慢，但公司加大了对浙江省其他地区的贷款投放，期末浙江省贷款比重为78.4%，与年初基本持平，其中杭州市以外浙江区域贷款比重为37.4%，较年初上升4.3个百分点。

公司上半年净息差为1.42%，同比下降14bps。其中，生息资产平均利率下降21bps至3.72%，贷款收益率和投资收益率分别下降35bps和26bps。计息负债平均利率下降10bps至2.21%，主要得益于公司加强存款成本控制，存款付息率较上年同期下降15bps。

公司加大不良贷款的确认和处置，不良贷款率保持在较低水平；同时，通过降拨备以丰补歉。截至报告期末，不良贷款率0.76%，与3月末持平。预计年化不良贷款生成率为0.62%，虽然不良贷款有所暴露，但公司加大了核销处置力度，不良生成率仍处于较低水平。此外，关注率和逾期率均处于较低水平，公司资产质量在业内表现突出。

在拨备计提方面，上半年信贷资产信用减值损失同比增长38.7%，但金融投资转回损失约15.83亿元，因此信用减值损失合计同比下降26%，实现了以丰补歉。截至报告期末，拨备覆盖率为545%，较3月末下降6个百分点，仍处于业内领先水平。

投资建议：公司区域经济优势明显，信贷持续高增长。我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为174/209/244亿元，同比增长率为21.1%/20.1%/16.6%。当前股价对应2024-2026年PE值分别为4.5x/3.8x/3.2x，PB值分别为0.72x/0.62x/0.54x，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济复苏不及预期可能拖累公司净息差和资产质量。

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