二季度业绩逆势飘红，盈利能力稳健攀升！

宝钢股份(600019)

核心观点

在2024年上半年，宝钢股份的母公司净利润出现了0.2%的轻微下滑。该期间的营业收入为1632亿元，同比下降了3.9%；净利润为45.4亿元，同样下降了0.2%；调整后的净利润为42.4亿元，同比增长了14.1%；经营性现金流为57.4亿元，同比下降了8%。公司已经公布了上半年的利润分配计划，计划向每位股东派发每股1.10元的现金红利（含税），预计分红总额为23.7亿元，这占据了合并报表上半年归属于母公司股东的净利润的52.13%。

在行业压力之下，公司的经营依然保持相对稳定。2024年上半年，国内钢材的需求疲软，下游行业的恢复速度不及预期，导致钢铁行业整体呈现出供大于求、成本高企、价格下跌的态势，钢铁企业的经营普遍面临挑战。在上半年，公司的铁产量为2412万吨，钢产量为2631万吨，商品坯材销量为2551万吨，其中板带为2301万吨，管材为91万吨，长材及其他为160万吨。公司持续开拓出口市场，上半年的出口接单量达到303.5万吨，创下了历史新高。在此期间，公司继续推进降本增效措施，上半年实现成本降低45.5亿元。同时，公司也在推动产品差异化，上半年的“1+1+N”产品（包括冷轧汽车板、硅钢及其他差异化产品）销量达到1509万吨，同比增长了16.5%。上半年，公司的经营业绩继续保持在国内钢铁行业的领先地位。

从合并利润表来看，上半年的财务费用同比增长了78%，主要原因是汇兑损失增加了3.4亿元；同时，由于丧失对财务公司的控制权而确认的投资收益影响了投资收益，导致其同比下降了10亿元。

风险提示：钢材需求可能进一步下滑，市场竞争可能加剧，原辅料价格可能上涨。

投资建议：维持“优于大市”评级

预计2024-2026年公司的收入分别为3372/3396/3421亿元，同比增速分别为-2.2/0.7/0.7%，归母净利润分别为93.6/105.9/117.1亿元，同比增速分别为-21.7/13.2/10.5%；摊薄每股收益分别为0.42/0.48/0.53元，当前股价对应的市盈率分别为14.2/12.5/11.3倍。作为行业的领头羊，宝钢股份长期引领行业的发展，尽管行业整体面临压力，但公司经营稳健，因此维持“优于大市”的评级。

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