2024年中报解读：净息差稳定增长，不良率上升趋势明显！

宁波银行(002142)

核心观点

宁波银行在2024上半年的营业收入和净利润增速表现稳定。据公司公布，上半年营业收入达到344亿元，同比增长7.1%，增速较一季度微升1.3个百分点；归母净利润为136亿元，同比增长5.4%，增速较一季度略降0.9个百分点。上半年加权平均净资产收益率为14.7%，较去年同期下降1.4个百分点。业绩下滑主要归因于净息差减少、财富管理业务收入下降等因素，以及贷款核销增加导致所得税率上升。

尽管资产增速有所回升，但整体水平依然可观。截至2024年二季度末，总资产同比增长16.7%至3.03万亿元，贷款和存款总额分别增长20.6%和19.2%，均处于较高水平。公司核心一级资本充足率保持稳定，达到9.61%。

宁波银行的净息差降幅不大，利息净收入表现亮眼。上半年日均净息差为1.87%，同比下降6bps。尽管贷款收益率有所下降，但存款付息率上升，整体负债成本提高。得益于良好的净息差表现，利息净收入同比增长14.7%。

手续费净收入受资本市场波动影响出现负增长，但资产管理规模增长迅速。上半年手续费净收入同比下降24.9%，主要受到代理类业务下滑和财富业务收入下降的影响。然而，公司资产管理规模（AUM）同比增长21.9%，达到1.10万亿元。

不良贷款生成率上升，但拨备计提力度减弱。二季度末不良率为0.76%，关注率和逾期率分别上升和下降，不良生成率同比上升41bps。拨备覆盖率较年初下降40个百分点，主要由于拨备计提力度减弱。

投资建议：维持对宁波银行的盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为274/295/319亿元，同比增速为7.3%/7.7%/8.1%，摊薄每股收益（EPS）分别为4.03/4.35/4.71元，当前股价对应的市盈率（PE）和市净率（PB）分别为5.1/4.7/4.3x和0.68/0.61/0.54x，维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济形势的波动可能对宁波银行的资产质量产生负面影响。

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