油气产量再攀高峰，成本优势巩固行业领军地位

中国海油(600938)

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中国海油最新公布2024年上半年度财务报告，报告期内，公司实现营收2267.70亿元，同比增长18.10%，这一成绩主要得益于油气销量的增长和国际油价的上涨；归属于上市公司股东的净利润达到797.31亿元，同比增长25%，这一增长得益于公司持续增储上产、提质降本增效以及国际油价的上涨，同时，Brent原油现货均价同比上涨5.5%，从79.66美元/桶升至84.06美元/桶。为回馈股东，董事会决定派发2024年中期股息每股0.74港元（含税）。

增储上产成效显著，油气产量再攀高峰

在2024年上半年，公司的油气净产量达到了362.6百万桶油当量，创下了历史同期新高。油气销售收入达到1851.12亿元，同比增长22.0%。具体来看，中国油气净产量同比增长7.1%，主要得益于垦利6-1和渤中19-6等油气田的贡献；海外油气净产量同比增长14.2%，主要得益于圭亚那Payara项目的投产。在产品类别上，石油液体和天然气产量占比分别为78.2%和21.8%，其中石油液体产量同比增长8.8%，天然气产量同比增长10.8%。

加强勘探力度，为下半年产量增长奠定基础

公司上半年在中国海域获得6个新发现，包括秦皇岛29-6、龙口7-1、惠州19-6、陆丰15-9、陵水华福证券36-1和涠洲6-7。在海外，圭亚那Stabroek区块的勘探工作进展顺利，再次发现了1个亿吨级新发现——Bluefin。

桶油成本保持优势

2024年上半年，公司桶油主要成本为27.75美元/桶油当量，保持了良好的成本竞争优势。桶油作业费、折旧、折耗和摊销（不含油田拆除费）、桶油拆除费以及桶油销售及管理费用均有不同程度的下降。

盈利预测与投资评级

鉴于原油价格上涨和销量增加，我们上调了公司2024-2026年归母净利润预测至1492/1551/1636亿元，前值为1439/1550/1636亿元，每股EPS分别为3.14/3.26/3.44元，维持“买入”评级。

风险提示：油价大幅波动风险、资源勘探及投产进度不及预期风险、汇率波动风险

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