钨丝市场竞争白热化，企业布局巩固盈利优势新篇章

美畅股份(300861)

业绩快览

在8月28日公布的2024年上半年财务报告中，公司营收达到14.84亿元，较去年同期下降32%，归属于母公司净利润为2.76亿元，同比减少69%；第二季度营收6.28亿元，同比减少47%，环比减少27%，归母净利润0.80亿元，同比减少84%、环比减少59%。

业务动态

尽管金刚线出货量持续上升，达到7227.57万公司，同比增长24.7%，行业出货量领先，但Q2出货量约为3366万公里，同比增长8%、环比下降13%。在行业竞争加剧和下游盈利压力下，金刚线产品价格迅速下跌，上半年产品单价为19.59元/公里，同比下降47%。公司上半年单位成本为13.66元/公里，同比下降9%，这有助于公司在行业价格下跌中保持成本和盈利优势。

行业盈利压力凸显，公司通过技术创新巩固领先地位。美畅股份致力于产业链的一体化，通过掌握黄丝、母线、钨丝、金刚石裸粉等关键原材料，实现了成本控制和效率提升。公司通过推出领先市场的细线径新产品来维持竞争优势，并在上半年保持了较低的单位成本。尽管产业链价格下跌压缩了行业盈利空间，但公司凭借规模和技术优势，在同行亏损的情况下仍保持良好的盈利能力，第二季度销售净利率为12.97%。同时，公司积极推进钨丝金刚线的研发，通过成立美畅钨材料子公司来加强钨丝原材料的研发，以提升产品竞争力。

存货减值影响业绩，财务状况稳健助力公司应对周期变化。由于产品更新换代和存货减值准备，上半年公司业绩受到一定影响，但公司财务状况稳健，第二季度末货币资金增至10.9亿元，资产负债率仅为10.6%，为公司应对行业周期变化提供了保障。

盈利预测调整

基于最新的产业链价格，公司2024-2026年的净利润预测被下调至4.5亿元（同比下降42%）、4.6亿元（同比下降47%）、6.1亿元（同比下降40%），当前股价对应的市盈率为18/18/13倍。考虑到公司的盈利优势，维持“买入”评级。

潜在风险

需关注技术研发进展、产品价格波动以及原材料价格波动等风险因素。

　　【点击查看研报：PDF原文】