手机连接器乘下游回暖春风，汽车连接器吹响国产替代号角

电连技术（300679）

投资亮点

1. 2024年上半年业绩迅猛增长，归属于母公司净利润同比增长146%。公司上半年营收达21.44亿元（同比增长57.11%），净利润为3.08亿元（同比增长145.77%）。第二季度营业收入11.04亿元（同比增长46.51%，环比增长6.12%），净利润1.46亿元（同比增长86.48%，环比下降9.90%），毛利率为32.49%（同比增长1.26个百分点，环比下降2.82个百分点）。业绩增长主要得益于消费电子需求复苏和汽车连接器核心客户的快速增长。毛利率环比下降主要是由于汽车产业链面临价格压力，汽车连接器降价所致。

2. 汽车业务收入翻倍，引领国产替代趋势。上半年，公司汽车连接器营收5.97亿元（同比增长90.28%），毛利率40.78%（同比增长1.35个百分点）。根据中汽协数据，上半年国内新能源汽车产量达492.9万辆，同比增长30.1%，市场渗透率达到35.2%。随着汽车智能化升级，单车使用的连接器数量及价值量也呈现上升趋势，汽车高频高速连接器市场容量进一步扩大。公司汽车连接器产品种类丰富，已具备丰富的量产经验，下游客户涵盖国内主要汽车厂商，如赛力斯、吉利、长城、长安、奇瑞等，并已实现大规模出货，汽车连接器业务有望继续保持快速增长。

3. 受益于消费电子需求复苏，公司传统业务同比高增长，BTB渗透率提升。上半年，公司射频连接器及线缆组件业务营收4.96亿元（同比增长40.92%），毛利率45.04%（同比增长3.07个百分点）。公司运营效率持续提升，严格控制生产成本，推动产品毛利率较上年同期提升。从产品来看，射频连接器和电磁兼容件是公司的主打产品，主要客户为排名靠前的安卓厂商，充分受益于消费电子行业国内外需求的复苏。板对板连接器方面，产品已批量用于核心客户，未来随着5G毫米波频段落地及折叠屏渗透率提升，公司布局的LCP、射频BTB连接器等高端产品都将迎来更大的市场空间。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。

公司消费电子领域BTB连接器等高端产品市场份额持续提升，汽车连接器业务进入业绩释放期，我们长期看好公司发展，维持盈利预测，预计公司24-26年归属于母公司净利润分别为6.20/8.15/10.11亿元（同比增长74.0%/31.5%/24.2%），当前股价对应PE为21/16/13倍，维持“优于大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期；公司份额提升不及预期。

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