"24Q2业绩飘红，固态电池材料装车助力市场回暖！"

当升科技(300073)

在最新的2024年中报中，当升科技上半年的盈利情况引起了市场的关注。尽管上半年实现盈利2.87亿元，但同比下降了69.01%，显示出业绩的下滑趋势。不过，公司在磷酸（锰）铁锂材料方面取得显著进展，同时固态电池材料也成功实现了装车，基于此，我们仍对其维持增持评级。

以下是对评级支持的几个关键点

2024年上半年归母净利润同比下降69.01%：当升科技发布的半年报显示，上半年营收达到35.41亿元，同比下降57.85%；盈利2.87亿元，同比下降69.01%；扣除非经常性损益后的盈利为2.17亿元，同比下降79.66%。具体到第二季度，盈利1.76亿元，同比下降64.34%，环比增长59.87%；扣除非经常性损益后的盈利为1.12亿元，同比下降82.44%，环比增长7.77%。

盈利能力面临短期压力，但磷酸（锰）铁锂材料产能显著提升：由于原材料价格的大幅波动，公司的营收和产品盈利能力短期内受到压力。从产品结构来看，多元材料实现营收26.90亿元，同比减少64.91%，毛利率为17.88%，同比下降0.2个百分点；而磷酸（锰）铁锂、钠电正极材料实现营收4.58亿元，同比增长774.30%，毛利率为-2.91%，同比下滑4.30个百分点。公司在多元材料方面与欧美大客户建立了长期稳定的合作关系，上半年产量约2.09万吨；在磷酸（锰）铁锂方面，与亿纬锂能、宜春清陶等动力及储能客户加强合作，上半年产量约1.33万吨，销量同比增长数倍。

固态电池材料商业化进程加速：当升科技在固态电池材料领域提前布局，其研发的高电化学活性、超高镍固态专用大尺寸单晶正极材料获得行业领军企业的高度认可，并在行业内率先实现了批量装车应用。在固态电解质方面，公司成功开发出高离子电导率、高稳定性的纳米级固态电解质。公司在固态锂电正极材料商业化应用方面处于行业领先地位，报告期内出货量已累计数百吨，顺利导入辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户，并成功应用于上汽集团等一线车企的固态车型上。

估值分析

基于公司公告和行业竞争态势，我们调整了公司2024-2026年的每股收益预测至1.37/1.62/2.05元（原预测为2.50/2.77/2.97元），对应的市盈率为21.4/18.0/14.3倍；同时维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不及预期；原材料价格波动风险；新能源汽车产业政策不确定性；新能源汽车产品力不足等风险。

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