2024上半年亮点解析：重点项目稳步推进，产品结构革新升级，业绩看涨！

宝钢股份(600019)

事件解析：宝钢股份于近期公布了2024年上半年业绩报告。在2024年上半年，公司实现了1632.51亿元的营收，较去年同期下降了4.1%；归属于母公司的净利润达到45.45亿元，同比微降0.2%；非经常性损益后的归属于母公司净利润为42.35亿元，同比增长了12.8%。在2024年第二季度，公司的营收为824.37亿元，同比下降了9.7%，但环比增长了2%；归属于母公司的净利润为26.18亿元，同比下降3.3%，但环比增长了35.9%；非经常性损益后的归属于母公司净利润为26.59亿元，同比增长28.6%，环比增长68.7%。

市场分析：公司销量稳步上升，毛利率持续增长

①销量方面：尽管整体销量略有下降，但公司板带材销量同比增长了1.54%，钢管销量下滑了5.21%，其他钢材销量则下降了17.53%，显示出产品结构的调整正在逐步进行。

②价格方面：公司的产品平均售价为4702元/吨，同比下降了4.97%。尽管售价有所下降，但公司的毛利率在2024年上半年达到了5.73%，同比提升了0.63个百分点，而在第二季度更是达到了6.32%，同比提升了1.38个百分点，环比提升了1.19个百分点。

未来关注点：重点项目稳步推进，产品结构持续优化

①产品结构优化：2023年，“1+1+N”产品销量达到1509万吨，同比增长了16.5%；公司积极拓展海外市场，上半年出口接单量达到303.5万吨，创历史新高；上半年新试产品销量为326.8万吨，超出年度目标进度；公司在多品种大废钢比生产方面取得了行业性突破。

②重点项目推进：宝山基地20万吨/年无取向硅钢产品结构优化项目、宝山基地22万吨/年超高等级取向硅钢绿色制造示范项目、青山基地22万吨/年高端取向硅钢绿色制造结构优化工程等正在开工准备；东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目、青山基地55万吨/年新能源无取向硅钢结构优化工程等项目正在稳步推进；宝山基地条钢厂62万吨/年小棒初轧产品结构优化改造项目、东山基地厚板品种拓展改造项目等项目也已启动。

③投资山东钢铁日照基地：公司以107.03亿元收购山东钢铁集团日照有限公司48.61%的股权，这将有助于公司更好地挖掘北方区域协同潜力，提升北方市场的影响力。

投资建议：作为钢铁行业的领军企业，宝钢股份的产销量持续增长，伴随着国内经济的逐步复苏，吨钢盈利有望回暖。预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为99.79/111.81/138.90亿元，对应的市盈率分别为13倍、11倍和9倍，因此维持“推荐”评级。

风险提示：项目进度可能不及预期；原材料价格波动风险；下游需求可能不及预期等。

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