2024半年报亮点解析：业绩翻倍爆发，金九银十需求即将井喷！

桐昆集团(601233)

投资要点：

公司发布2024年上半年财报，上半年营收达到482.15亿元，同比增长30.67%；净利润10.65亿元，同比增长911.35%；扣非净利润9.03亿元，同比增长4564.68%。

涤纶长丝行业景气度有所提升，公司上半年盈利显著改善。公司扣除联营企业和合营企业投资收益后的利润为6.59亿元，同比增长44.84%，显示公司聚酯主业业绩显著增长。2024年上半年，随着国内稳增长政策的持续实施，涤纶长丝行业下游需求较去年同期明显改善，产品销量和价差均有所扩大，行业整体呈现复苏态势。公司上半年毛利率和净利率分别为6.19%和2.23%，同比分别提升0.25和1.9个百分点。

第二季度聚酯主业业绩与第一季度基本持平，浙石化投资收益有所下降。单季来看，公司2024年第二季度营收271.03亿元，同比增长29.16%，环比增长28.38%；净利润4.85亿元，同比增长-18.49%，环比下降-16.38%；扣非净利润3.66亿元，同比增长-32.35%，环比下降-31.84%。若剔除浙石化投资收益，公司第二季度聚酯主业利润3.3亿元，环比第一季度基本持平。

在传统淡季行情下，涤纶长丝价格有所下跌，期待“金九银十”需求释放。7-8月份，由于下游需求减弱以及原油价格下跌，涤纶长丝价格有所下降。截至8月28日，涤纶长丝POY、FDY、DTY的价格分别为7400、7900、8950元/吨，较7月初分别下降-8.07%、-7.60%和-5.04%。部分企业进行降价促销，行业库存有所下降。百川盈孚数据显示，上周行业工厂库存约209.88万吨，同比减少43.69%，较7月中下旬的高点下降32.86%。展望未来，随着行业传统旺季的临近，期待“金九银十”下游需求释放；供给端，2024年涤纶长丝新增产能较少，且行业集中度较高，有利于企业协同。随着旺季需求的启动，涤纶长丝价格和价差有望改善。

投资建议：公司拥有涤纶长丝产能1350万吨，是我国涤纶长丝行业的领军企业。预计公司2024年基本每股收益为1.04元，当前股价对应市盈率为11倍，维持买入评级。

风险提示：产品价格波动风险；原材料价格大幅波动风险；下游需求波动风险；贸易摩擦风险；出口量不及预期风险；供给量超预期增加风险等。

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