2024年上半年业绩亮点：订单量激增，全球服务拓展再上新台阶

泰格医药(300347)

最新动态：2024年8月28日，泰格医药公布了2024年上半年业绩报告。报告显示，公司上半年营业收入达到33.58亿元，较去年同期下降9.5%；归属于母公司的净利润为4.93亿元，同比下降64.5%；扣除非经常性损益后的净利润为6.40亿元，同比下降19.3%。在单季度的表现上，公司第二季度的营业收入为16.98亿元，环比增长2.3%；归属于母公司的净利润为2.58亿元，环比增长9.7%；扣除非经常性损益后的净利润为3.37亿元，环比增长11.3%。

临床CRO业务在全球市场的拓展方面取得显著进展，为全球客户提供创新项目的临床试验推进支持。临床试验技术服务收入为16.37亿元，同比下降22.2%，毛利率达到38.4%，主要受到国内临床新订单平均单价下降的影响。目前，公司拥有340个I期、147个II期、192个III期临床项目；境内、境外单一地区和多区域项目分别有537个、208个及55个。除去特定疫苗项目，海外临床业务增长势头良好，北美临床业务及新签订单显著提升，通过收购日本CRO公司MedicalEdge，强化了亚太区的统计服务能力。公司上半年设立了CGT、GLP-1、放射性药物等三个专项业务部门，以及针对跨国药企的解决方案部门，有效提升了国内外临床项目的竞标成功率，促进了订单的转化。

CRLS业务保持稳健增长，数据统计和SMO服务项目储备丰富。临床试验相关及实验室服务收入为16.59亿元，同比增长5.8%，具体表现在：1）数据统计业务保持稳定，全球客户数量超过330家，进行中项目达824个，全球数据统计专业人员超过800人。2）SMO业务实现快速增长，上半年新签订单同比增长34%，外资及生物科技企业客户比例持续上升，进行中的SMO现场管理项目达到2110个。3）实验室服务收入与去年同期基本持平，方达控股在意大利内尔维亚诺收购的临床前DMPK和生物分析实验室，目前在执行的实验室服务项目共有5173个。

公司毛利率保持在高水平，受益于国内外市场的需求，新签订单快速增长。公司通过优化人员结构和提高效率，保持了较高的毛利率，截至上半年，员工总数为9348人；随着全球市场的拓展，海外员工数量增长至1722人，其中美国本土临床运营团队接近100人，东南亚临床运营团队超过60人。鉴于跨国药企在国内的需求增加和中国药企出海的海外临床需求增长，上半年新签订单数量和金额均实现同比增长，中国新药商务拓展出海活跃，跨国药企对中国市场持续看好并加大投入，我们预计公司新签订单将保持上半年增长趋势，订单回暖将逐步体现在未来业绩的改善上。

投资建议：泰格医药作为中国临床CRO行业的领军企业，在巩固国内市场领先地位的同时，积极拓展海外市场。我们预测，2024-2026年公司的营业收入将分别为76.06亿元、88.03亿元和101.03亿元，同比增长3.0%、15.7%和14.8%，归属于母公司的净利润分别为16.17亿元、20.06亿元和25.10亿元，对应市盈率分别为27倍、22倍和18倍，维持“推荐”评级。

风险提示：包括下游需求风险、项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险、汇率风险等。

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