2024半年报大揭秘：新签订单飙升，海外基地与多肽产能布局加速，企业迎来新增长！

凯莱英（002821）动态：

2024年8月28日，凯莱英公布了2024年上半年的财务报告。报告显示，上半年公司营收达到26.97亿元，较上年同期下降了41.6%，但剔除大订单影响后，营收实现了0.8%的增长；归属于母公司的净利润为4.99亿元，同比下降70.4%；扣除非经常性损益后的净利润为4.48亿元，同比下降71.4%。具体到第二季度，公司收入为12.98亿元，同比下降45.3%；归母净利润为2.17亿元，同比下降79.4%；扣非净利润为1.94亿元，同比下降79.6%。

在业务方面，公司小分子CDMO业务上半年收入达到21.95亿元，剔除大订单后同比增长2.5%，毛利率稳定在47.2%。商业化收入为13.96亿元，剔除大订单增速为8.8%，上半年交付了43个商业化项目并新增了9个项目；临床收入为7.99亿元，交付了249个早期临床项目和61个III期项目。预计2024年小分子PPQ项目将达到28个，为公司长期增长储备了商业化潜力。上半年，公司新签订单同比增长超过20%，其中欧美客户订单增速超过了整体水平；在手订单总额为9.7亿美元，同比增长6.6%。从客户类型来看，大药企收入为13.15亿元，剔除大订单后同比增长12.5%；美国客户收入为17.81亿元，剔除大订单后增速为26.9%；欧洲市场客户收入为1.78亿元，同比增长22.75%。公司海外产能布局方面，英国Sandwich基地已于今年8月正式投入运营，未来将利用连续流、合成生物学、多肽等多项技术进行赋能。

公司新兴业务领域，多个项目已进入PPQ阶段，多肽产能建设和订单拓展正在加速。上半年新兴业务收入为5.00亿元，同比下降5.8%，主要原因是国内投融资环境低迷；预计2024年PPQ项目将达到9个。（1）化学大分子在手订单同比增长119%，承接新项目72项，成功获得多个跨国药企的多肽中后期临床项目，助力国内重要客户GLP-1多肽项目顺利通过动态核查，2024年中多肽固相合成总产能将达到14250L，满足商业化多肽生产需求。（2）制剂CDMO业务中，进行中的项目订单达到150个，其中海外项目36个，多肽口服递送技术实现了多个临床产品的交付；预充针和卡式瓶生产线预计将于2025年投产，单条生产线年产量可达4000万支。（3）大分子CDMO收入同比增长1.42%，在手订单超过100个，其中ADC项目数量占比超过50%，公司正在快速构建一站式ADC服务能力。

投资分析：凯莱英的小分子CDMO业务和新兴业务正共同驱动公司发展，未来公司将进一步加快海外产能布局。预计2024-2026年，公司营业收入将分别达到59.45亿元、67.83亿元和77.41亿元，同比增长率分别为-24.0%、14.1%和14.1%，归属于母公司的净利润预计分别为10.72亿元、12.49亿元和14.43亿元，对应PE分别为22倍、19倍和16倍，因此维持“推荐”评级。

风险因素：需关注下游需求风险、项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险和汇率风险等。

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