"逆市而上，销量攀升！多因素挑战下，公司业绩如何逆势突围？"

金力永磁（300748）

投资亮点

动态：公司近期公布了2024年上半年的中期业绩报告，显示出业绩面临压力。2024年上半年，公司营业收入达到33.62亿元，同比下降2%；归属于母公司的净利润为1.20亿元，同比下降64.02%；扣除非经常性损益的净利润为0.34亿元，同比下降88.18%。

公司在2024年上半年受到了稀土原材料价格大幅下滑、部分锁定价格订单执行延迟以及行业竞争加剧等多重因素的影响，导致利润在短期内受到压制。据亚洲金属网和中国稀土行业协会等机构公布的数据显示，2024年1-6月稀土的平均价格为47.19万元/吨，较去年同期70.22万元/吨的平均价格下降了约32.80%。由于原材料成本变动滞后，以及部分客户在稀土原材料价格较高时签订的锁定价格订单延迟执行，加之行业竞争加剧，公司上半年实现的归属于上市公司股东的净利润为11,967.72万元，同比下降64.02%。

公司产品产量和销量显著提升。2024年上半年，随着公司新项目的逐步投产，公司的产能利用率超过90%，高性能磁材产品的产量和销量同比增长超过40%，市场份额稳步提升。

稀土永磁材料需求迅速增长，公司把握市场机遇加快扩产，有望从市场增长中获益。根据弗若斯特沙利文的研究报告，高性能稀土永磁材料的全球消费量从2018年的4.75万吨增长至2023年的10.25万吨，年复合增长率约为16.6%。预计到2028年，全球高性能稀土永磁材料的消费量将达到22.71万吨，2018年至2028年的年复合增长率预计为17.2%。公司计划到2025年将钕铁硼毛坯产能扩张至40,000吨，并在墨西哥规划投资建设年产100万台/套磁组件的生产线项目，未来有望从市场增长中获益。

盈利预测：鉴于上半年稀土价格的大幅下跌，我们调整了对公司盈利的预测。预计2024-2026年，公司的总营收将分别为65.07/87.85/108.25亿元，归属于母公司的净利润将分别为3.92/6.28/9.06亿元，对应的市盈率分别为24-26年的36.20/22.58/15.67倍。预计公司业绩将随着产能的释放而增长，公司作为行业领军企业，技术领先，扩产速度快，因此维持“买入”评级。

风险提示：钕铁硼磁材行业竞争可能加剧；公司产能建设可能不及预期；公司技术创新能力可能不及预期

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