手机与汽车双轮驱动营收创新高，盈利实力稳步攀升！

韦尔股份（603501）

核心观点：

动态：

公司近期发布了2024年上半年的财务报告。根据报告，公司上半年度总营收达到120.91亿元，较去年同期增长36.5%；归属于母公司的净利润为13.67亿元，同比增长达到了惊人的792.79%；扣除非经常性损益后的净利润为13.72亿元，同比增长达到了1837.73%；毛利率为29.14%，净利率为11.26%。

在第二季度，公司单季度的收入为64.48亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%；归母净利润为8.09亿元，同比增长1869.21%，环比增长45.08%；扣除非经常性损益后的归母净利润为8.06亿元，同比增长898.76%，环比增长42.43%；毛利率为30.24%，净利率为12.51%。

市场需求回升，产品结构优化，消费端业务同比增长显著

在2024年上半年，公司图像传感器业务中，来自智能手机市场的收入约为48.68亿元，同比上年同期增长了78.51%。

根据Canalys的研究数据，得益于生成式人工智能（GenAI）等创新技术的推动以及亚太、中东、非洲和拉美新兴市场在大众市场价位段智能手机出货量的增长，2024年第一季度全球智能手机市场同比增长了10%，达到2.962亿部，超过了市场预期。第二季度，出货量同比增长12%，达到2.889亿台，实现了连续三个季度的增长。

公司不断推进产品结构及供应链结构的优化，提升了产品组合的竞争力。公司新推出的1.2um5000万像素高端图像传感器OV50H，已广泛应用于国内主流高端智能手机的后置主摄传感器方案，实现了公司在高端智能手机领域市场份额的显著提升。公司推出的OV50K40图像传感器，作为全球首款采用TheiaCel？技术的智能手机图像传感器，单次曝光即可实现接近人眼级别的动态范围，为旗舰级后置主摄像头设定了新的行业标准。

汽车电子市场增长强劲，新产品助力新客户拓展

2024年上半年，公司图像传感器业务中，来自汽车市场的收入约为29.14亿元，同比上年同期增长53.06%。

根据乘联会的数据，2024年1-6月，全球汽车累计销量达到4390万台，同比增长3.5%，尽管面临宏观环境的压力，全球汽车市场整体表现稳健。随着智能网联汽车的发展和新能源汽车的普及，车载摄像头的需求持续增长。中商产业研究院预测，中国车载摄像头出货量将从2018年的2855万颗增长至2022年的6131万颗，年均复合增长率高达21.05%，预计2024年中国车载摄像头出货量将达到7105万颗。

公司推出的OX08D10图像传感器，作为首款采用TheiaCel？技术的800万像素产品，具有业界领先的低光性能和低功耗，尺寸比同类车外传感器小50%。OX08D10已兼容用于自动驾驶开发的NVIDIAOmniverse？平台，并与高通SnapdragonRide？平台、SnapdragonRide？Flex系统芯片（SoC）和Snapdragon？Cockpit平台预集成。继OX08D10成功上市后，公司发布了采用TheiaCel？技术的全新500万像素CMOS图像传感器OX05D10，该产品在提供业界领先LED闪烁抑制（LFM）功能的同时，不牺牲图像质量。OX05D10图像传感器非常适合需要高动态范围（HDR）、低光性能和LFM功能的汽车应用场景。在TheiaCel技术平台上，公司持续扩大产品线，便于客户根据需求在800万像素和500万像素产品间进行选择。公司汽车CIS产品的出色性能也助力公司获得了更多新设计方案的导入。

投资建议：

我们此前预计公司2024至2026年的归母净利润分别为27.36/40.23/51.55亿元，现上调至31.26/43.82/56.01亿元，维持“增持”评级。

风险提示：

下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品推广不及预期等风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】