新华都业绩双增，二季度客户矩阵再扩容！

新华都(002264)

动态：新华都近日公布了2024年上半年财务报告，报告期内，公司营收达到了20.88亿元，同比增长59.43%，归属于母公司的净利润为1.45亿元，同比增长47.68%，扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为1.46亿元，同比增长48.08%。在2024年第二季度，公司营收为6.86亿元，同比增长8.55%，归属于母公司的净利润为0.52亿元，同比增长48.83%，扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为0.53亿元，同比增长49.76%。

在第二季度，公司继续保持增长势头，新增了西凤酒等合作伙伴。上半年公司总GMV达到43亿元，同比增长18%。公司在优质酒水领域深耕细作，线上渗透率持续提高，京东平台618期间酒类收入同比增长30%，其中白酒增长34%，头部白酒品牌GMV同比增长超过50%。在品牌拓展方面，公司新增了西凤酒作为合作伙伴，并于6月5日在京东平台开设了西凤酒旗舰店。在渠道拓展方面，公司通过抖音、快手、微信视频号等平台开设了多个品牌直播间，并开展了“短自达”相关业务。在产品拓展方面，公司重点推广与泸州老窖合作的“六年窖头曲”，在618期间实现了8万箱的销量。

第二季度，公司毛利率环比提升了2.9个百分点，而费用则因业务扩展而有所增加。

2024年上半年，公司毛利率达到了23.45%，同比下降1.3个百分点，第二季度毛利率为25.41%，同比上升3.1个百分点。一季度毛利率因年货节促销活动导致产品结构波动，而二季度毛利率提升的主要原因是开发产品占比提升。第二季度销售费用和管理费用率分别为15.77%和4.75%，同比上升4.7个百分点和1.1个百分点。上半年公司引进了283名新员工，平均年龄28岁，其中35%来自头部电商，40%来自互联网大厂。2024年4月，公司三家全资子公司获得了2750万元的补助资金，增厚了其他收益。上半年归母净利率为6.98%，同比下降0.6个百分点，第二季度归母净利率为7.55%，同比上升2.0个百分点。公司股票期权及员工持股计划的业绩考核目标为以2023年2.0亿元净利润为基础，2024-2026年复合增速达到30%，目标净利润分别为2.6/3.4/4.4亿元。

投资策略：预计2024-2026年公司收入增速分别为38%/26%/22%，归母净利润增速分别为34%/28%/23%，EPS分别为0.37/0.48/0.59元，对应PE分别为12x/10x/8x，基于2024年业绩，我们调整目标价至5.55元，给予“买入”评级。

风险提示：食品安全风险、结构升级不及预期、行业竞争加剧风险。

　　【点击查看研报：PDF原文】