“中国宇通领跑全球，重塑出行新格局！”

宇通客车（股票代码：600066）

最新动态：宇通客车公布2024年上半年业绩报告，期内实现营业收入166.36亿元，同比增长47%；归属于母公司的净利润达到16.74亿元，同比增长256%；扣除非经常性损益后的净利润为14.32亿元，同比增长333%。具体来看，第二季度单季度收入97.20亿元，同比增长29%，环比增长47%；归属于母公司的净利润为10.17亿元，同比增长191%，环比增长55%；扣除非经常性损益后的净利润为8.61亿元，同比增长204%，环比增长51%。

业绩显著增长。2024年上半年，公司毛利率为25.59%，同比增长2.7个百分点；净利率为10.32%，同比增长6.0个百分点，盈利能力显著增强。这主要得益于出口业务和新能源客车业务的快速发展。第二季度单季毛利率为26.10%，同比增长2.6个百分点，环比增长1.3个百分点；净利率为10.53%，同比增长5.8个百分点，环比增长0.5个百分点。上半年，公司期间费用率为14.45%，同比下降2.5个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.7%、2.5%、4.5%、-0.3%，同比分别下降0.3、-0.7、-1.7、+0.3个百分点。

客车销量持续增长，市场占有率显著提升。上半年，公司累计销售客车2.06万辆，同比增长35.82%。在国内7米以上大中型新能源客车市场，上半年累计销售1.41万辆，同比增长3.74%，其中宇通销售0.35万辆，同比增长79.04%，市场占有率为25.04%，较去年同期提升10.5个百分点。得益于以旧换新政策及补贴加码，以及旅游客运市场需求的恢复，预计下半年国内客车销量将持续增长，宇通作为行业龙头，将最大程度受益。

全球拓展，业绩再上新台阶。宇通客车出口销量保持高速增长，上半年累计出口2.76万辆，同比增长39.36%，其中宇通出口0.65万辆，同比增长58.27%，市场份额达到23.59%，同比增长2.8个百分点。公司客车出口量占总销量的比例为31.62%，同比增长4.5个百分点，出口业务占比不断提升，销量结构持续优化，盈利能力显著提升。预计下半年出口业务仍将保持增长势头，特别是在欧洲、拉美、东南亚等地区的新能源客车需求将持续增长。

投资策略：宇通客车作为一家高成长、高股息的核心资产，是全球新能源客车领域的领军企业。公司有望在全球市场再造辉煌，受益于以旧换新政策的推动，国内外高端客车市场的占有率持续攀升，高单价和高毛利的优势将使公司盈利能力持续增强。预计2024-2026年，公司收入将分别达到333、394、463亿元，归属于母公司的净利润分别为32.40、38.48、46.09亿元，EPS分别为1.46、1.74、2.08元，对应PE分别为14.57、12.27、10.24倍，维持“买入”评级。

风险警示：销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧等风险因素需关注。

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