“库存与合同负债双升，业绩爆发潜力蓄势待发，股市新机遇即将释放！”

海力风电（股票代码：301155）

在2024年8月30日公布的中期业绩报告中，海力风电上半年的营业收入达到3.62亿元，较去年同期下降了65.2%；归属于母公司的净利润为1.08亿元，同比下降了20.2%。具体到第二季度，营业收入为2.38亿元，同比下降55.8%；归属于母公司的净利润为0.34亿元，同比下降35.7%。

经营状况分析

由于上半年国内海上风电项目的开工量未达预期，导致公司产品业绩面临压力：受此影响，公司产能利用率不高，单位成本上升，各业务板块业绩均受影响。上半年，塔筒业务收入1.30亿元，同比下降23.1%，毛利率为-6.48%，同比下降15.62个百分点；桩基业务收入1.31亿元，同比下降84.3%，毛利率为5.51%，同比下降8.93个百分点；导管架产品实现出货，上半年收入0.74亿元，毛利率为3.75%。

存货及合同负债显著增加，业绩弹性有望逐步显现：截至上半年末，公司已签订但尚未履行或尚未履行完毕的合同对应收入规模为23.7亿元，其中23.7亿元预计将在2024年度确认收入。2024年上半年，公司合同负债为2.34亿元，环比增长48.7%，同比增长394.7%；存货为16.6亿元，环比增长44.5%，同比增长195.1%。随着江苏海上风电核准流程的理顺和海上风电建设项目的启动，公司收到的预付款大幅增加，并积极备货，以应对下半年海上风电开工回暖带来的较大需求，预计业绩弹性有望逐步显现。

盈利预测、估值与评级

基于公司的中期业绩报告以及我们对行业的最新分析，我们对2024-2026年的归属于母公司净利润预测进行了调整，预计分别为4.8亿元、7.5亿元、9.7亿元，对应的市盈率分别为18倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

海上风电装机量不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。

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