流感疫苗签发势头强劲，静候市场放量爆发

华兰生物疫苗股份有限公司（股票代码：301207）

在2024年8月29日发布的2024年上半年业绩报告显示，公司上半年的营业收入为0.36亿元，同比下降了76%；归属于母公司的净利润为0.25亿元，同比下降了77%；扣除非经常性损益后的净利润为-0.21亿元，同比由盈转亏；在第二季度，公司的营业收入为0.01亿元，同比下降73%；归属于母公司的净利润为-0.13亿元，同比由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润为-0.35亿元，亏损同比大幅增加249%。

经营状况分析

公司的批签发工作正在稳步推进，静候流感疫苗市场需求的释放。根据公司公布的信息，从2021年至2023年，公司流感疫苗的批签发批次分别为100批次、103批次和94批次，连续多年在国内市场保持领先地位。截至2024年6月底，公司流感疫苗的批签发数量已经达到66批；然而，由于上半年是流感疫苗的销售淡季，加上6月份四价流感疫苗价格调整后，各省招标采购平台需要对产品价格进行更新，因此上半年流感疫苗的销售总量相对较少。主要产品价格调整，预计将提升流感疫苗接种率，扩大市场规模，并带来以价换量的市场机遇。

研发多元化在研产品线，培育新的利润增长点。公司正在按照计划推进吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗、A群C群脑膜炎球菌结合疫苗等疫苗的临床研究或注册申报工作；此外，公司还在稳步进行冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗、重组带状疱疹疫苗（CHO细胞）、流感病毒mRNA疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗的临床前研发。公司将继续推进疫苗新产品的研发，增加新的利润增长点。

盈利预测、估值与评级

考虑到产品价格调整等因素，我们对公司2024至2025年的盈利预测进行了下调，预计公司2024至2026年分别实现归属于母公司的净利润5.89亿元（同比下降32%）、7.31亿元（同比增长24%）、8.77亿元（同比增长20%）。2023至2025年，公司的对应每股收益（EPS）分别为0.98元、1.22元、1.46元，对应的市盈率（PE）分别为18倍、15倍、12倍。维持“买入”评级。

风险提示

流感疫苗销售推广不及预期风险；在研产品的研发风险；市场竞争加剧的风险；股东减持的风险。

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