临床试验波动中，数统业务盈利能力逆势上升，业绩新亮点显现

诺思格（301333）

动态：

在8月28日，公司公布2024年上半年财报，报告期内实现营业收入3.79亿元，同比增长4.71%。然而，归母净利润为0.59亿元，同比下降31.94%，扣非后归母净利润为0.46亿元，同比下降34.04%。

分析：

公司上半年净利润的下滑主要是由于股权激励费用导致的管理费用大幅增加。2024年上半年管理费用为0.57亿元，同比增长88.95%。若扣除股权激励费用的影响，公司归母净利润为0.85亿元，同比下降1.01%，扣非后归母净利润为0.73亿元，同比增长3.69%。从季度角度来看，2024年第二季度营业收入2.02亿元，同比增长0.32%，归母净利润0.35亿元，同比下降37.98%，扣非后归母净利润0.30亿元，同比下降40.37%。

临床试验业务波动，SMO业务稳步上升。2024年上半年，临床试验业务收入1.61亿元，同比下降10.71%，毛利率33.76%，较去年上半年减少5.05个百分点。我们分析认为，这与国内临床CRO行业的激烈竞争有关；SMO业务则保持稳定增长，收入0.99亿元，同比增长12.24%，毛利率33.59%，较去年上半年增加3.97个百分点。

数统业务盈利能力增强，生物样本检测业务收入迅猛增长。数统业务上半年实现收入0.51亿元，同比增长42.15%，毛利率50.15%，较去年上半年增加8.06个百分点；生物样本检测业务收入0.44亿元，同比增长83.50%，毛利率55.81%，较去年上半年增加0.86个百分点。

展望与建议：我们预计公司2024年至2026年的营业收入分别为7.81/8.94/10.34亿元，同比增长8.31%/14.45%/15.62%；归母净利润分别为1.38/1.95/2.32亿元，同比增长-14.83%/40.89%/18.79%。考虑到当前市盈率，我们继续给予公司“买入”评级，并关注新签订单不及预期、人才流失、环保及安全生产、订单价格下降和汇率波动等风险。

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