《线上听力市场持续火爆，渠道拓展再创新高》

可孚医疗(301087)

在2024年8月29日，可孚医疗公布了其2024年上半年的财务报告。报告显示，上半年公司收入达到了15.59亿元，同比增长了3%；然而，归母净利润为1.85亿元，同比下降了7%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.66亿元，同比下降了3%。

进入第二季度，公司的业绩有了明显提升，实现收入7.51亿元，同比增长了13%；归母净利润为0.84亿元，同比增长了30%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.74亿元，同比增长了62%。

经营分析

公司上半年的常规业务实现了稳定的增长，而兴趣电商业务的增长尤为引人注目。公司的核心单品，如敷贴/敷料、理疗仪、助听器、雾化器等，收入同比增长超过了30%，成为了业绩增长的重要推动力。在剔除口罩、新冠抗原检测试剂盒等防护类产品后，常规类产品的收入同比增长超过了20%。特别是康复辅具类产品，其收入同比增长了72.84%。在销售渠道方面，公司加大了对兴趣电商渠道的投入，线上渠道的收入同比增长了8.08%。新产品的不断迭代更新，使得公司的毛利率显著提升。上半年，公司推出了40余款新产品，包括血糖尿酸胆固醇监测系统、脉冲一体式胎心仪、新款红外耳温枪、定制智能助听器、多档位网式雾化器等，这些新产品持续提升了核心产品的竞争力，巩固了公司在细分市场的领先地位。公司的综合毛利率达到了50.67%，同比提升了4.62个百分点，这是通过新品迭代、优化产品结构、精细化运营和降本增效等措施实现的，持续增强了公司的盈利能力。

听力业务也实现了高速增长，健耳门店的数量持续扩张。上半年，公司的听力业务收入达到了1.33亿元，同比增长了33.48%。目前，健耳听力已开业的验配中心达到了814家，公司通过并购整合，对商品结构、验配师培训、数字化管理等方面进行了赋能，经营状况不断改善，预计未来听力业务将保持高速增长。

盈利预测、估值与评级

对于未来的盈利预测，预计2024-2026年，公司的归母净利润将分别达到3.80亿元、5.11亿元和6.12亿元，同比分别增长49%、35%和20%。当前股价对应的市盈率分别为16倍、12倍和10倍，因此维持“增持”评级。

风险提示

新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；市场竞争加剧风险；健耳门诊扩张不及预期。

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