2024半年报亮点揭秘：产品结构升级，高端产能加速释放，业绩再创新高！

久立特材（股票代码：002318）

事件概览：久立特材发布2024年上半年业绩报告。在2024年上半年，公司实现了48.31亿元的营业收入，较上年同期增长28.3%；归属于母公司的净利润为6.44亿元，同比下降9.6%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为6.53亿元，同比增长34%。进入第二季度，公司营收为24.42亿元，同比增长17.1%，环比增长2.2%；归属于母公司的净利润为3.16亿元，同比下降34.1%，环比下降3.7%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.13亿元，同比增长16.3%，环比下降8.1%。

分析：营业收入与毛利率双增

①量：2024年上半年，公司营业收入同比增长28.33%。具体来看，分行业方面，石油、化工、天然气行业的销售收入同比上升39.30%，主要得益于公司在国内外石化天然气中高端产品市场的积极布局和开拓。分产品方面，复合管产品销售收入同比上升5,335.05%，主要归功于公司在复合管市场的阶段性成果以及久立欧洲业务的新增业绩。管件产品销售收入同比上升37.90%，主要得益于预制件业务的突破以及高附加值产品在境外市场的销售。合金材料产品销售收入同比上升177.42%，主要由于合金公司产量提升，积极布局中高端市场并开拓境内外新市场。分地区方面，境外地区的销售收入同比上升61.34%，主要由于公司及其久立欧洲公司在各产品领域的境外市场积极拓展。

②价：毛利率实现同比增长。2024年上半年，公司毛利率为24.91%，同比增长1.99个百分点，其中无缝钢管毛利率为30.02%，同比增长1.15个百分点；焊接钢管毛利率为22.35%，同比下滑1.23个百分点，复合管毛利率为24.32%，同比增长29.72个百分点，管件毛利率为23.71%，同比增长8.79个百分点；合金材料毛利率为23.75%，同比增长18.55%。2024年第二季度，公司毛利率为22.85%，同比增长0.54个百分点，环比下降4.15个百分点。

产品结构持续优化，高端产能加速释放

①规模效应显著，产品结构持续优化。久立特材是国内少数几家能采用国际先进挤压工艺进行生产的企业之一。作为国内规模较大的工业用不锈钢管制造企业，公司目前拥有年产20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，产品涵盖多种工业用特种不锈钢，部分产品已成功打破国外市场垄断。

②加速高端产能释放。包括“年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目”、“预制管建设项目”、“特冶二期项目”、“高精度超长管项目”在内的多个项目正在按计划推进，工程进度分别达到100%、100%、90%和65%，这些项目的推进将助力公司产能持续扩张，业绩持续增长。

投资建议：随着高端产能的逐步释放，公司主营业务盈利能力有望进一步增强。我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润将分别达到13.50亿元、16.22亿元和18.76亿元，对应于8月29日收盘价，市盈率分别为14倍、12倍和10倍，因此维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期以及产能释放不及预期等风险因素需关注。

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